Makro Ekonomik Gelişmeler - 18 Nisan 2025

Tarife Kaygısı Sürdü

Tarifelerin oluşturduğu belirsizlik küresel ticarete ilişkin kaygıların sürmesine neden oluyor. Bu da geride bıraktığımız haftanın endeksler bazında genel olarak baskının sürmesinde etkili oldu.

Trump’ın Nvidia üzerinde kurduğu baskı ile Çin ticaretini kısıtlama çabası, Nasdaq tarafında satışları öne çıkarırken, bu satışlar doğal olarak çip üreticilerinde yoğunlaştı. Nvidia ile ilgili karar, Çin’in havayolu şirketlerine ileriye dönük Boeing siparişlerini durdurmaları tavsiyesi sonrasında geldi.

Haftanın ilerleyen kısmında Çin tarafından gelen açıklamalar, ülkenin Trump ile müzakere açık olduğu sinyali olarak algılandı. Yapılan açıklamada, ABD’nin saygı göstermesi ve şantaj yapmayı bırakması halinde diyalog sağlanabileceği belirtildi.

Trump’ın Powell üzerinde oluşturduğu baskı da dikkat çekti. Daha önce de Fed’i faiz indirmediği için eleştiren Trump, bu kez Powell’ı sürekli olarak geç hareket etmekle suçladı. Görevden alınma sürecinin uzun sürebileceğini belirten Trump’tan sonra açıklama yapan Hazine Bakanı Bessent ise, Powell’ın görevden alınmasının piyasalarda istikrarı bozabileceğini belirtti.

ABD

Richmond İmalat Endeksi

Richmond Fed tarafından hazırlanan imalat endeksi Mart ayında bir önceki ay görülen 6 puandan -4 puana gerilemiş, endeksin yükseliş beklentilerini karşılayamamıştı. Endeksteki gerileme hem mevcut koşullar, hem de gelecek döneme ilişkin daha zayıf tabloyla pekişmişti. Nisan ayına ilişkin verilerde tarife etkilerinin henüz net bir etki göstermesi beklenmiyor. Ancak özellikle beklentilerde oluşabilecek baskı endeksi aşağı çekebilir.

İmalat ve Hizmet PMI

İmalat PMI Mart ayında 52,7 puandan 50,2 puana gerilemişti. Yine de öncü verideki daralma bölgesinden kurtulma eğilimi pozitif gelişme olarak takip edildi. Üretim aktivitesi bu yıl ilk kez daralırken, bunun önceki ay tarifeler öncesi çıktı artışının ardından geldiği yorumu öne çıktı. Öte yandan girdi fiyatları Ağustos 2022’den bu yana en hızlı artışı kaydetti. Önümüzdeki dönemde PMI rakamları tarife etkisinin takibi için en önemli öncü göstergelerden biri olacak. Nisan ayında imalat aktivitesinin daralması sürpriz olmayacaktır. Ancak bunun tarife etkisinin tamamının hissedildiği yanılgısına yol açmaması gerekiyor.

Hizmet PMI ise aynı dönemde 54,4 puana yükselerek yılın en yüksek seviyesine ulaştı. Bunda hava koşullarının düzelmesinin ve talepte güçlenmenin etkili olduğu yorumu yer aldı. Öte yandan tedarik maliyetlerinin artmasının etkisiyle çıktı fiyatları 1,5 yılın en hızlı artışını gösterdi.

EURO BÖLGESİ

İmalat ve Hizmet PMI

Euro Bölgesi’nde imalat PMI Mart ayında 48,6 puan ile önceki aya göre artış göstermişti. Daralma sürse de, toparlanma eğilimi görülmesi olumlu yorumlanırken, bu daralma hızı Ocak 2023’ten bu yana en güçlü tablo olarak kayda geçti. Girdi maliyetleri son yedi ayın en yüksek seviyesine ulaştı. Piyasa beklentisi Nisan ayında imalat PMI’ın 47,5 puana yavaşlayabileceği yönünde.

Hizmet PMI ise Mart ayında 51 puana ulaşarak ılımlı tablo ortaya koymuştu. İşletme aktivitesinde sınırlı bir düşüş oluşurken, fiyatlarda yükseliş hızının arttığı görüldü. Piyasa beklentisi hizmet PMI’ın Nisan’da 50,5 puana zayıflayabileceği yönünde.

Almanya İmalat PMI

Almanya’da imalat PMI Mart ayında 48,3 puana yükselerek Ağustos 2022’den bu yana en iyi performansı sergilese de, daralma devam etti. Yeni siparişlerin artışıyla birlikte üretim aktivitesinde ılımlı bir görünüm oluşurken, fiyatlar tedarik zincirindeki iyileşme ile hafif gerileme gösterdi. Piyasa beklentisi imalat PMI’ın Nisan’da 47,6 puana gerileyebileceği yönünde.

Hizmet PMI Nisan ayında 50,9 puan düzeyinde gerçekleşerek sektörün aralıksız olarak dört ay boyunca genişlediğini gösterdi. Ancak yeni işler ve fiyatlarda daralma görüldü. Piyasa beklentisi Nisan’da hizmet PMI’ın 50,5 puana zayıflayabileceği yönünde.

İNGİLTERE

İmalat ve Hizmet PMI

İmalat PMI Mart ayında 44,9 puan ile önceki aya göre gerilemiş ve neredeyse 1,5 yılın en hızlı daralmasını göstermişti. Üretim aktivitesi  ve yeni siparişlerdeki daralma hızlanırken, fiyatlarda yükseliş görülmüştü. Raporda tarifelerin potansiyel etkilerine de değinilirken, piyasa beklentisi Nisan ayında imalat PMI’ın 44,4’ gerileyebileceği yönünde.

Hizmet PMI ise Mart ayında 52,5 ile Ağustos 2024’ten bu yana en hızlı genişlemesini göstermişti. Fakat istihdamda gerileme görüldü. Yeni işlerde artış dikkat çekerken, fiyatlar son üç ayın en düşük seviyelerine ulaştı. Piyasa beklentisi hizmet PMI’ın Nisan’da 51,6 puana zayıflayabileceği yönünde.