Türk Demir Çelik Sektörü Hisselerine İlişkin Beklentiler
Ereğli Demir Çelik’e ilişkin olarak ilk çeyrek finansal sonuçlarını 11 Haziran tarihli raporumuzda ele almıştık. İhracat pazar dağılımda yüzde 81 pay ile başı çeken Avrupa’daki toparlanma şirket için avantaj olabilir. Dolar ve euro bazlı gelirleri nedeniyle kurlarda yukarı hareket görülmesi halinde şirket olumlu etkilenecektir. Özellikle euro/TL kurundaki yükseliş şirketin döviz pozisyonlarına kayda değer şekilde olumlu yansıyacaktır. Diğer detaylar için 11 Haziran tarihli raporumuza bakabilirsiniz.
Kardemir’in ilk çeyrek için açıkladığı finansal sonuçlara bakacak olur isek; 2018 yılının ilk çeyreğinde şirketin büyüme stratejisine uygun olarak toplam 57 milyon TL’lik yatırım ve Ar-Ge harcaması yaptı. 2017 yılının ilk çeyreğinde 5 milyon 608 bin TL zarar açıklamış olan şirket, 2018 yılının ilk çeyreğinde satışın gelirlerini yüzde 49 artırdı ve bir önceki senenin aynı döneminde 867 milyon TL olan satışlarını 1 milyar 289 milyon TL seviyesine çıkardı. Şirket maliyetleri emtia fiyatlarındaki, özellikle küresel çelik fiyatlarından dolayı artış göstermekle beraber Türk demir çelik sektörlerinin maliyet artışlarını satış fiyatlarına yansıtması ve inelastik talep ile fiyat artışlarının satış gelirlerine yansıması ciro ve karlılık artışında, haliyle firmanın finansal performansında olumlu etkide bulunmuştur. Bu sayede brüt kar marjında da seneden seneye yüzde 11,43 seviyesinden yüzde 27,76 seviyesine doğru bir artış söz konusu olmuştur. Çin alımlarının azalması ve artan arz ise muhtemelen 2. çeyrek sonrasında demir cevheri fiyatlarında düşüşe yol açacağından şirketin maliyetlerini düşürebilir. Şirket asıl farkı faaliyet karı ve net karda yaratıyor, bir önceki seneye göre ciddi bir düzelme söz konusu; 2017 yılının eş dönemindeki net zarar pozisyonundan da 2018 yılı ilk çeyreğinde 235 milyon TL kara geçildi. Şirketin 652 milyon TL net borcu bulunuyor. Bilançosundaki USD ve EUR açık pozisyonları, TRY’de meydana gelen değer kayıpları nedeniyle şirketin finansal gider yazmasına neden olmuştur. Şirketin net borcu azalmaktadır, aynı zamanda bilançosunun geçen seneye göre düzelmesi de finansal sonuçları olumlu yorumlamamızı sağlamaktadır.
Demir cevheri fiyatlarının artan arz nedeniyle düşmesi bekleniyor. Çin alımlarının azalması ile demir cevheri fiyatlarının USD50/t seviyelerine düşebileceği öngörülüyor. Çin’de hava kirliliğini azaltmak adına devam eden kapasite sınırlandırma önlemlerinin devam etmesiyle çelik ürünlerindeki arz/talep dengesinin fiyatlara destek vermesi de bekleniyor. KRDMD ve EREGL düşen girdi maliyetlerinden olumlu etkilenebilir.
Grafik: Çin demir cevheri fiyatları (Kaynak: Bloomberg)
Buna ek olarak; 28 Haziran’da Resmi Gazete’de yayınlanan karara göre, sanayicilerin üretim imkanlarının geliştirilmesine yönelik çalışmalar kapsamında, 1 Temmuz’dan itibaren geçerli olmak üzere Türkiye’de üretimi bulunmayan bazı özel tanımlı kimyasal, tekstil, demir-çelik, elektrik-elektronik ürünlerinin yer aldığı 1882 adet ham maddede gümrük vergileri sıfırlandı. Söz konusu kararla sanayicinin düşük maliyetli hammadde temin edebilmesine imkan tanınarak uluslararası alanda rekabetçiliğinin artırılması hedefleniyor. Haberi Ereğli Demir Çelik ve Kardemir açısından da olumlu olarak görüyoruz, söz konusu gelişme şirketin satış mamulleri ile hammadde maliyet fiyatları arasındaki marjın açılması kapsamında kar marjlarına olumlu yönde katkı yapacaktır.
Bloomberg’den alınan tahmini bilanço tarihlerine göre; Kardemir’in 3 Ağustos, Ereğli Demir Çelik’in 8 Ağustos’ta ikinci çeyrek finansal sonuçlarını açıklaması bekleniyor.
Bloomberg terminalinde EREGL’nin spot fiyatına ilişkin değerlemelerin ve önerilerin “al” ve “tut” tarafında yoğunlaşmış olduğu görülmektedir. “Alım” yönünde görüş bildiren analistlerin hedef fiyat tahmin aralığı 12,66 ila 14,50 TL arasında değişmektedir. Bloomberg terminalinde yer alan güncel tahminlerin 10’u “al”, 9’u “tut” yönündedir.
Bloomberg terminalinde KRDMD’nin spot fiyatına ilişkin değerlemelerin ve önerilerin “al” tarafında yoğunlaşmış olduğu görülmektedir. “Alım” yönünde görüş bildiren analistlerin hedef fiyat tahmin aralığı 4,75 ila 5,84 TL arasında değişmektedir. Bloomberg terminalinde yer alan güncel tahminlerin 11’i “al”, 4’ü “tut” yönündedir.
Kardemir’de önemli bölgelere yaklaşıyoruz!
Spot tarafta son süreçte gerçekleşen negatif fiyatlama davranışı sebebiyle vadeli görünümde de önemli baskılar izlediğimiz ve 5,22 seviyesinden önemli geri çekilmeler Kardemir sözleşme fiyatı gerek gün içi gerekse haftalık beklentilerde dikkat çeken kritik bölgelere yaklaşmış bulunmaktadır. Kardemir’in bu aşamada ilgili bölgelerde vereceği reaksiyon, gerek gün içi gerekse haftalık görünüm açısından yakinen takip edilmelidir.
Kısa vadeli olarak Temmuz vade Kardemir sözleşme fiyatını değerlendirdiğimizde, pozitif görünümü destekleyen 233 periyotluk üssel hareketli ortalama (4,63) önemlidir. Kardemir, 5,22 seviyesinden başlattığı negatif görünümüne devam edip etmemesi hususunda kısa vadeli olarak 4,63 seviyesine göre karar vermek isteyebilir. Bu doğrultuda 4,63 seviyesi üzerinde 4,75 – 4,81, 4,63 altındaki kalıcı hareketlerde ise 4,57 – 4,51 gibi seviyeler kısa vadeli görünümde dikkat çekebilir.
Mevcut seviyeye göre gerçekleşecek olası fiyatlama davranışının bu aşamada önem arz ettiği bir ortamda RSI göstergesinin 50 kontrol noktasında baskı görmesi, aşağı yönlü kırılım ihtimalini daha da güçlendirmekle birlikte 30 – 50 arasındaki yatay görünüm ise ilgili bölge çevresindeki olası fırtına öncesi sessizlik görünümün de oluşmasını sağlayabilir. Bu sebeple de özellikle olası pozitif görünüm için gerek 4,63 dönüşü gerekse 50 referans bölgesi üzerindeki hareketler takip edilebilir.
Kısa vadeli olarak 4,63 seviyesinin aşağı yönlü kırılması durumunda haftalık görünüm için önem arz eden ve yakın vade Kardemir sözleşme fiyatı grafiğinde net bir şekilde gözlemlediğimiz 150 – 200 periyotluk EMA bölgesi (4,49 – 4,40) mevcut trend görünümü için önem arz etmekle birlikte 4,40 seviyesinin Fibonacci %61,8’lik düzeltme bölgesinden geçmesi, olası geri çekilmelerde maksimum bölgenin 4,49 – 4,40 olmasına yönelik düşünceyi güçlendirmektedir. Bu sebeple de yakın vade Kardemir sözleşme fiyatı 4,40 – 4,49 bölgesi üzerinde kalmayı sürdürürse yaşanılacak olası geri çekilmelerin trend takibi için önemli olduğunu söyleyebiliriz. Bu düşünce ile 4,71 başta olmak üzere 4,91 ve 5,05 seviyeleri tekrar gündemimizde yer alabilir.
Alternatif olarak Kardemir’e yönelik ana pozitif beklentinin sona ermesi ve negatif fiyatlama davranışının etkin bir rol oynayabilmesi içinse, 150 – 200 periyotluk EMA bölgesi (4,49 – 4,40) altındaki kalıcı hareketlere ihtiyaç olduğu unutulmamalıdır. Ancak bu şartla 4,33 başta olmak üzere 4,20 ve 4,08 desteklerine doğru yeni fiyatlama davranışı izlenebilir.
Yakın vade Ereğli için 10,23 seviyesine dikkat!
Spot tarafta son süreçte gerçekleşen negatif fiyatlama davranışı sebebiyle vadeli görünümde de önemli baskılar izlediğimiz ve 11,98 seviyesinden önemli geri çekilmeler izlediğimiz Ereğli yakın vade sözleşme fiyatı gerek gün içi gerekse haftalık beklentilerde dikkat çeken önemli bir bölgeye yaklaşmış bulunmaktadır. Her ne kadar timsah göstergesi olarak bildiğimiz Alligator çizgilerinin yer aldığı 10,72 bölgesi altına sarkarak negatif beklentinin güçlenmesine imkan tanısa da son süreçte olan aşağı yönlü baskı mola verecek mi soruna cevap aramaktayız ve bu aşamada kısa vadeli görünüm için kanal alt noktası 10,23 seviyesi yakinen takip edilmelidir.
Yakın vade Ereğli sözleşme fiyatı son süreçte gerçekleştirdiği negatif fiyatlama davranışını sınırlandırmak / mola vermek istiyorsa, kanal alt noktası 10,23 seviyesi üzerindeki seyrine devam etmelidir. Ancak bu şartla 10,40 başta olmak üzere 10,57 ve timsah göstergesi olarak bildiğimiz Alligator çizgilerinin yer aldığı 10,72 bölgesine doğru tepki düşüncesi gündemde yer alabilir. Bu tür bir çıkış oluşsa dahi gerek 10,72 gerekse kanal üst noktası 11,11 bariyeri altında kaldığı müddetçe Yakın vade Ereğli sözleşme fiyatına yönelik negatif beklentinin bir adım önde olduğu unutulmamalıdır.
Yakın vade Ereğli sözleşme fiyatı negatif fiyatlama davranışına istiyorsa, kanal alt noktası 10,23 seviyesi altındaki kalıcı hareketlere ihtiyaç olduğu unutulmamalıdır. Ancak bu şartla 10,08 başta olmak üzere 9,95 ve 9,82 desteklerine doğru trend yönlü fiyatlama davranışı izlenebilir. Özellikle de bu süreçte RSI göstergesindeki aşağı yönlü istek, Yakın vade Ereğli sözleşme fiyatının negatif görünümüne kaldığı yerden devam edebileceğine yönelik düşünceyi güçlendirmektedir.