ENKAI 2C22 Bilanço Analizi

Enka İnşaat 2Ç22’de beklentilerden çok farklı olarak 4.5 milyar TL zarar açıkladı. Beklentiler 690 milyon TL zarar geleceği yönündeydi. Şirket’in bu kadar ciddi şekilde zarar yazmasında 9.9 milyar TL finansal yatırım giderlerinin etkisi oldu. Aynı etki 1Ç22’deki finansallarda 3.2 milyar TL seviyesindeki. Rusya-Ukrayna savaşına bağlı olarak İnşaat varlıklarındaki değer düşüklüğü buna neden olmakta ve şiddetini 2Ç’de arttırdığını izliyoruz. Bu sonuçla Enka’nın 6 aylık zararı 4.9 milyar TL seviyesine ulaştı.

Satış gelirleri beklentilerin altında 12.576 milyon TL gelirken, beklentiler 13.216 milyon TL seviyesindeydi. Satışlar yıllık %169, çeyreklik %10 büyüdü. Yılın ilk yarısında 24 milyar TL ciroya ulaştı. Bu rakamın, 12.3 milyar TL’si İnşaat, 2.5 milyar TL’si Gayrimenkul Kiralama, 1.6 milyar TL’si Ticaret ve 7.6 milyar TL’si Enerji sahasından geldi.

FAVÖK karı ise beklentilerin üzerinde 3.1 milyar TL oldu. FAVÖK karı yıllık %134, çeyreklik %18 büyüdü.

Operasyonel olarak sonuçlar kötü değil. Satışlar büyüyor, FAVÖK artıyor. 2021 yılına göre kar marjlarında 9-10 puan arasında düşüş var. FAVÖK Marjı 10 puan düşüşle %24 seviyesinde oluştu.

Şirket’in mevcut iş yükü 3.7 milyar $ seviyesinde bulunuyor. Net nakit pozisyonu 4.2 milyar $ seviyesinde. Cari oran 2.28x gibi yüksek seviyede.

Sonuç olarak Şirket’in açıkladığı zararda operasyonel bir problem görünmüyor. Ancak finansal yatırım giderinin önümüzdeki çeyreklerde artarak devam etme riski bulunuyor. Enka’nın finansa sonucunu olumsuz karşılıyoruz.