2023 XHOLD Endeksi Beklentileri ve Öne Çıkabilecek Hisseler

12 Ocak 2023 GCM Araştırma & Analiz- Araştırma & Analiz Borsa

Holding ve Yatırım Endeksi (XHOLD) 2022 yılını %217,47 pozitif kapattı. 2023 yılında dünyada resesyonun devam edeceği beklentisiyle birçok sektörde talebin azalacağı ve artan maliyetler ile kar marjlarının da düşebileceği öngörülmekte. Bu durum birçok sektörde büyümenin yavaşlayacağı ve daralmalar görülebileceği beklentilerini kuvvetlendirmekte. Nitekim Ocak ayında gelen sanayi üretimi verisinde pandemiden bu yana ilk daralmanın yaşandığını gördük. 2022 yılında holding tarafında sektör endeksi adına kayda değer getiri oranlarına ulaşan yükselişler yaşanmış olsa da halen net aktif değerleri altında işlem gören ve tarihsel anlamda oldukça düşük çarpanlarla fiyatlanan holding şirketleri olduğunu izliyoruz. Yeni dönemde holding incelemesinde şirket yapısının;

Çeşitli iş kollarında faaliyet gösteren, sınırlı sayıda sektöre bağlı olmayan
Sektöründe lider veya güçlü pazar payına sahip iştirakleri bulunan
Nakit pozisyonu güçlü

profile ve özelliklere sahip olması şirket adına oldukça önemli olup avantaj sağlayacaktır. ‘Nakit kraldır’ deyimini sıkça duyacağımız dönemlere yaklaşıyorken, gerek yurtiçinde gerek yurtdışında belirsizliklerin yoğun olduğu süreçte nakit gücü yüksek şirketlerde pozisyonlanmalar makul olabilir. Aynı zamanda çeşitli sektör ve iş kollarında faaliyet gösteren holding yapılarının resesyondan etkilenen sektörlere karşı pozitif ayrışan sektörlerde de faaliyette bulunuyor olması, doğal hedge mekanizması sağlayacaktır. Bu anlamda portföylerde bulunması ile başlıca bir ‘sepet, çeşitlendirme’ aracı olacaktır. Riskler holdingler için de devam ediyor olsa da, göreceli olarak faaliyet alanı ve iş kolu sınırlı olup alanında spesifik çalışan şirketlere nazaran olumsuzluklara karşı daha az risk barındırdığını düşünüyoruz.

Holding ve Yatırım endeksinde toplam 46 şirket bulunmaktadır.

Çalışmamız kapsamında Holding ve Yatırım sektöründe 2022 finansal sonuçları ve 2023 beklentileri baz alınarak yapılacak değerlendirmede defansif bakışla, Halka Açıklık (%) ≤ 80, Cari Oran ≥ 0,75, Özsermaye Karlılığı (Yıllık) (%) ≥ 80 profiline sahip şirketlerden;

Finansal Performas krtiterleri:

Net Satışlar ≥ 100
Net Esas Faaliyet Karı ≥ 80
FAVÖK ≥80
Net Kar ≥ 100
Özkaynak büyüme oranı ≥ 80

sağlanan 11 şirket tespit edilmiştir.

Bu şirketlerden;

- Resesyon etkilerinin daha az hissedileceği iş kollarında iştirak/faaliyet

- Konjonktürel anlamda global ve yurtiçi piyasada talep artışı beklenen iştirak/faaliyet

- Yüksek rekabet gücü

- Yüksek fiyatlama gücüne sahip iş kolları

Avantajlarından bir veya birden fazlasına sahip olan 7 şirket ön plana çıkmaktadır.

Holding ve Yatırım sektörü içerisinde ele aldığımız büyüme kriterleri dışında kalan şirketlerin gelecek dönemlerde karlılıklarını artırmaları ile pozitif seyir izleyebilmeleri mümkündür. Ancak bu çalışma kapsamında baz alınan kriterlere uygun olarak;

AGHOL, ALARK, DOHOL, KCHOL, SAHOL, SISE ve TAVHL şirketleri ön plana çıkmaktadır. Fiyatlama tarafında bir ucuzluk anlamı taşımayan değerlendirmemizde, şirketlerin gelecek dönemlerde finansal performanslarında olumlu seyrin sürebileceği öngörülmektedir.

ALARK şirketi için FAVÖK ve Esas Faaliyet Karı kıstaslarında rakamlarda uyumsuzluk izlense de, şirketin enerji tarafında faaliyetlerinin bu alanlara eklenmemiş olmasından kaynaklandığı için istisna olarak alınmıştır. Sakınca görülmemiştir.