Özsermaye Karlılığı Yüksek ve Borçluluğu Düşük Şirketler
Finansal Analizde bir şirketin değerini belirlerken, yapılan çalışmalar arasında Özsermaye karlılığının büyük bir önemi vardır. Çünkü şirketin bir defter değeri vardır ve bu değerin kaç katı üzerinde kar rakamına ulaşıyor olması, değer yaratma anlamı açısından önemlidir. Özsermaye karlılığı yüksekse, Özsermaye daha hızlı büyüyecek ve bu defter değerinin hızlı şekilde artmasına neden olacaktır. Bunun sonucunda Piyasa değeri / defter Değeri oranı hisse fiyatını yukarı yönde itecektir. Bunun yanında borçluluk seviyesi ve şirketin elde ettiği nakit akışı ile borçlarını ödeyebilme gücü, işletmenin sürekliliği bakımından büyük önem taşır. Bir Şirkete uzun vadeli yatırım yapan yatırımcılar sürdürülebilir olmayan ve gelecekte borçlarının altında ezilen bir şirkete yatırım yapmak istemezler.
Metodoloji
Çalışmamızda yukarıdaki mantığa paralel olarak Özsermaye Karlılığı ve Net borç / FAVÖK oranlarını ele aldık. Fiyatlama yani piyasa çarpanı olarak ise F/K yerine, PD/Esas Faaliyet Karı çarpanını aldık. 2022 yılı net kar rakamlarında vergi gelirleri rakamlarının çok yüksek olması şirketlerin faaliyetlerinden elde ettiği karlar konusunda yanılgı yaratıyor. Bu nedenle PD/EFK oranının daha doğru olacağını düşünüyoruz.
Söz konusu bilgiler içerisinde bir filtreleme yapmak istediğimizde aşağıdaki kriterleri sağlayan şirketleri seçmek istedik.
1- Özsermaye Karlılığı > %50
2- Net Borç / FAVÖK < 2
3- Piyasa Değeri / EFK < 15
4- Piyasa Değeri > 2 milyar TL (100 mn$)
Enflasyon oranının seviyesini dikkate aldığımızda Özsermaye Karlılığı %50’nin üzerinde olmasını makul karşılıyoruz. Net borç / FAVÖK oranında ekonomide likidite sıkıntısını dikkate aldığımızda 2 seviyesinin altını almak doğru olacaktır. PD/EFK oranını çekirdek F/K oranı olarak izliyoruz ve 15x seviyesinin altında olan şirketleri arıyoruz.
Bu filtrelemeye göre çıkan listeyi Özsermaye karlılığına göre sıraladığımızda, YUNSA %149 karlılık ile öne çıkıyor. Özsermaye karlılığı %100 ün üzerinde olan şirketler sırasıyla FROTO %118, TTRAK %104 ve TOASO %100 olarak görünüyor. Bunların içinde YUNSA hem Özsermaye karlılığı en yüksek olurken, hem net nakit durumda olması ve PD/EFK çarpanının 8x gibi ideal bir noktada olması dikkat çekici. Listede 4. Sırada olan TUKAS yine %97 karlılığa sahip iken, çok düşük bir borçluluk oranı ve 5.2x gibi düşük bir piyasa çarpanına sahip. Ardından gelen TUPRS ise hem yüksek karlılık, net nakit konumu ve çok düşük piyasa çarpanı ile dikkat çeken başka bir Şirket.
Okuyucunun bu tabloyu daha dikkatli incelemesini öneririz. Bu çalışmanın sadece yukarıda yazılan kriterlere göre yapıldığı unutulmamalıdır. Bir firmanın ucuz olup olmadığını veya tam olarak güçlü olup olmadığını ölçen çok çeşitli oranlar ve kriterler vardır. Bu listede olan şirket potansiyeli olan şirketlerdir ancak yine de yatırım yapılmak istendiğinde detaylı bir şirket analizi yapılmalıdır.
