Tüpraş Türkiye Petrol Rafinerileri (TUPRS) 2024 1. Çeyrek Bilanço Analizi

23 Mayıs 2024 GCM Araştırma & Analiz- Araştırma & Analiz Borsa

TUPRS 1Ç24'de 320mn TL net kâr açıkladı. Net kâr geçen yıl aynı döneme göre yıllık -88.60% düşüş gösterdi. Net kâr marjı 1Ç24'de 0.19% olurken, önceki çeyrekte 6.02% ve geçen yıl aynı çeyrekte 1.75% olmuştu. Hacimsel olarak daha fazla satış yapmasına ve %82 kapasite kullanım oranına rağmen Net kardaki düşüşte stok etkisi nedeni ile artan maliyetler, ürün marjlarındaki zayıf seyir ve ham petrol fark etkisi etkili oldu.

Satış gelirleri 1Ç24'de 165,473mn TL seviyesinde gerçekleşti. Satışlar önceki çeyreğe göre -45.60% azalırken, geçen yıl aynı döneme göre yıllık 3.26% büyüdü. Brüt kâr marjı 1Ç24'de 7.96% oldu. Önceki çeyrekte 14.95% ve geçen yıl aynı dönem 14.83% olmuştu.

Favök aynı dönemde 9,462mn TL olurken, yıllık bazda -54.17% azalış gösterdi. Favök marjı aynı dönemde 5.72% seviyesinde oluştu. Önceki çeyrekte 13.06% , geçen yıl aynı dönemde 12.88% olmuştu. FAVÖK marjındaki düşüşte Brüt kar marjındaki gerileme etkili oldu.

Şirket'in 1Ç24'deki ihracat oranı 22.16% seviyesinde oldu. Geçen yıl aynı dönemde 19.30% seviyesinde gerçekleşmişti. İngiltere’deki kuruluşunun satış hacmindeki artış ihracatta yükseliş getirdi.

Özsermaye kârlılığı %23 olurken, 2023 yılı sonunda %22 ROE elde edilmişti.

Bu dönemin sonunda Tüpraş’ın 51,647 mn TL net nakdi bulunuyor. 2023 yılının sonunda şirketin 72,142 mn TL nakiti bulunuyordu. Stoklardaki yükseliş işletme sermayesi ihtiyacını artırdı ve nakitlerin azalmasına neden oldu. Cari oran 1.28x ve likidite oranı ise 0.81x seviyelerinde. Sektör ortalaması cari oran için 1.30x ve likidite oranı için 0.85x seviyesinde bulunuyor.

Şirketin borç kaynak oranı 42.94% seviyesinde. Geçen yıl aynı dönemde 59.30% seviyesindeydi. Sektör ortalaması borç kaynak oranı için 41.26% seviyesinde bulunuyor.

Şirketin nakit değerleri 2023 yıl sonuna göre 25,497.5 milyon TL azalarak 86,484.8 milyon TL oldu. İşletme faaliyetlerinden işletme sermayesindeki azalma nedeni ile 15560.4 milyon TL nakit çıkışı sağlandı. Yatırım faaliyetlerinden 5,261.2 milyon TL nakit çıkışı olurken, finansman faaliyetlerinden 6,545.7 milyon TL nakit girişi sağlandı.

Finansman giderlerinin net satışlara oranı -1.96% olurken, geçen yıl aynı dönemde 0.83% olmuştu. Şirket bu dönem net finansman geliri yazdı.

Nakit döndürme süresi bu dönemin sonunda 10.55 gün olarak gerçekleşti. Sektör ortalaması ise 13.14 gün seviyesinde bulunuyor.

Şirket son kapanışa göre 323,885 mn TL firma değerinde bulunuyor. Son duruma göre 7.35x F/K (sektör 7.62x), 3.81x FD/FAVÖK (sektör 4.92x) ve 1.65x PD/DD (sektör1.58x) piyasa çarpanlarıyla işlem görüyor. Kapasite kullanım oranındaki yükselişe ve sınırlıda olsa hacimsel artışa rağmen, brüt kar marjındaki sert daralma net kardaki sert düşüşü getirdi. Şirket 2024 marj ve üretim beklentilerini değiştirmedi. Ancak bu sonuçların hisse üzerinde açılışta baskı oluşturması beklenebilir. Genel olarak makul piyasa çarpanlarından işlem gören Tüpraş için kısa vade de aşağı baskı ancak orta uzun vadede pozitif bir süreç bekliyoruz.