Migros (MGROS) 2024 1. Çeyrek Bilanço Analizi

24 Mayıs 2024 GCM Araştırma & Analiz- Araştırma & Analiz Borsa

MGROS TMS29 (Enflasyon muhasebesi) uygulanan sonuçlarını açıkladı. Yılın ilk 3 ayında şirket 1,242 mn TL net kâr açıkladı. Net kâr geçen yıl aynı döneme göre -48.26% küçüldü. Bu dönemde şirket 52,406 mn TL satış geliri elde ederken satış gelirleri yıllık 11.56% artış gösterdi. FAVÖK 653 milyon TL oldu ve yıllık bazda -36.83% azaldı.

Net kardaki düşüşte, yüksek faaliyet giderleri etkili olmuş görünüyor. Satış gelirleri yıllık %12 artarken, faaliyet giderleri %21 ile cirodan daha hızlı yükseldi. Bu durum Esas Faaliyet Kar marjının %5.1’den %2.4’e gerilemesine neden oldu. Geçen yıla göre %17 daha fazla 5.8 milyar TL parasal kar yazmasına rağmen ve daha az vergi ödemesine rağmen, net karda düşüş oluştu.

Yılın ilk 3 ayında şirket 20.35% brüt kâr marjı ile çalıştı. Geçen yıl aynı dönemde 19.80% olmuştu. Favök marjı 1.25% seviyesinde olurken, geçen yıl 2.20% olmuştu. Net kâr marjı 2.37% oldu. Geçen yıl aynı dönemde 5.11% olmuştu.

Özsermaye kârlılığı %18 seviyesinde gerçekleşti. 2023 yılında %21 seviyesinde oluşmuştu.

Bu dönemin sonunda şirketin 1,453 mn TL net nakiti bulunuyor. 2023 yılının sonunda şirketin 2,931 mn TL nakiti bulunuyordu. Cari oran 0.82x ve likidite oranı ise 0.35x seviyelerinde. Sektör ortalaması cari oran için 0.99x ve likidite oranı için 0.44x seviyesinde bulunuyor.

Şirketin borç kaynak oranı 59.42% seviyesinde. Geçen yıl aynı dönemde 88.25% seviyesindeydi. Sektör ortalaması borç kaynak oranı için 55.03% seviyesinde bulunuyor.

Şirketin nakit değerleri 2023 yılsonuna göre 184 milyon TL azalarak 14,031.1 milyon TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 4048.7 milyon TL nakit girişi sağlandı. Yatırım faaliyetlerinden 1,759.1 milyon TL nakit çıkışı olurken, finansman faaliyetlerinden 792.8 milyon TL nakit çıkışı sağlandı. Güçlü nakit akışları devam ediyor.

Nakit döndürme süresi bu dönemin sonunda -25.59 gün olarak gerçekleşti. Sektör ortalaması ise -16.10 gün seviyesinde bulunuyor.

Şirket son kapanışa göre 86,267 mn TL firma değerinde bulunuyor. Son duruma göre 11.44x F/K (sektör 18.75x), 30.38x FD/FAVÖK (sektör 22.41x) ve 2.06x PD/DD (sektör3.60x) piyasa çarpanlarıyla işlem görüyor. Açıklanan sonuçları güçlü görmüyoruz. Yüksek faaliyet giderinin karlılık üzerindeki baskısı devam ediyor ve enflasyon tam olarak fiyatlara yansıtılamıyor görüntüsü mevcut. Nakit yapıda olması, güçlü nakit akışlarına sahip olması pozitif taraflar, ancak operasyonel performans reel olarak düşük devam ediyor. Diğer yandan 11.4x f/k oranına karşılık 30.4x fd/favök oranını yüksek buluyoruz. Hisse üzerinde baskı görebiliriz.