Akbank (AKBNK) 2024 2.Çeyrek Bilanço Analizi

AKBNK 2Ç24'de beklentilerin biraz üzerinde 10,924 milyon TL kâr açıkladı. Beklentiler 10.7 milyar TL seviyesindeydi. Net kar geçen yıl aynı çeyreğe göre -46.2% azalış gösterdi. Bu sonuçla banka yılın ilk yarısını  -22.3% azalışla 24 milyar TL net kâr ile kapadı.

AKBNK 6 aylık dönemde aktifleri 2023 sonuna göre 21.9% (yıllık 52.0%) büyüdü ve 2,181 milyar TL seviyesine ulaştı. Ortalama aktif kârlılığı 2.3% oldu. Bu oran 2023 sonunda 4.4% seviyesindeydi.

Aynı dönemde kredi büyüklüğü 2023 sonuna göre 27.2% (yıllık 58.0%) artarak 1,066 milyar TL seviyesine ulaştı. Net faiz gelirlerinin, kredilere oranı 11.38% seviyesinden 19.82% seviyesine yükseldi. Kredilerden alınan faizlerin ortalama kredilere oranı ise 15.0% seviyesinden 7.9% seviyesine düştü.

Mevduatlar 2023 sonuna göre 15.2% (yıllık 48.3%) artarak 1,404 milyar TL oldu. Kredi / Mevduat oranı yılbaşında 71% seviyesinden 78% seviyesine yükseldi. YP Kredi oranı yılbaşında %53’den %73’e yükseldi. Döviz kredilerindeki artış buradan da görülebiliyor.

Banka'nın özkaynakları bu dönemde 30.4% artışla 221.1 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Ortalama özkaynak kârlılığı 2023 yılı sonunda 37.9% seviyesinden 22.4% seviyesine düştü. 2Ç24 ROE %20.1 oldu. 1Ç24’de ROE %24.9 seviyesindeydi.

Takibe dönüşüm oranı 2.1% seviyesinde seyretti. 2023 sonunda %2.2 idi. Sermaye yeterlik rasyosu ise 16.4 oldu. Bu oran 2023 yılında 18.5 seviyesindeydi.  

Bu dönemde Swap giderleri dahil net faiz marjı %2.4 olurken, 1Ç24’de %2.7 seviyesindeydi. Bu oran 2023 sonunda %4.7 düzeyindeydi. 2Ç24 faiz marjı %2.1 olarak açıklandı. Bankalarda beklendiği gibi marj spreadlerinde düşüşler görülmeye devam ediyor.

Operasyonel giderlerin gelirlere oranında gözle görülür artışlar mevcut. 2023 sonunda %32.7 olan rasyo, 1Ç24’de önce %52.8’e, 1Y24’de ise %56 seviyesine ulaşmış. Sadece 2Ç24’deki çeyreklik oran ise %59.6 olmuş. Operasyonel gelir gider dengesi karlılık aleyhine bozulmuş.

Akbank 2024 Beklentilerinde Revizyona gitti

Banka TL kredi büyüme beklentisini %40 olarak sürdürdü. YP kredi büyümesini ise artış ifadesinden %20’den fazla beklentiye yükseltti. Net Faiz Marjı beklentisini ise %4 seviyesinden %3 seviyesine çekti. 6 aylık marj %2.4 olmuştu. Burada yılın ikinci yarısında faiz marjında bir miktar düzelme bekliyor. Takipteki kredi oranını %2 seviyesinde korudu. Özsermaye Karlılığı beklentisini ise %30 üzeri seviyeden, orta yüksek %20’li seviyeye çekti. Yılın ilk yarısında ROE %22.4 olmuştu.

Hisse 5.64x f/k ve 1.52x pd/dd piyasa çarpanları ile işlem görmekte. Banka sektör ortalamaları f/k için 7.09x ve pd/dd için 1.98x seviyelerinde bulunuyor.

Hedef Fiyat Değişikliği

Bankanın 2024 beklentilerine göre, beklentilerimizi tekrar gözden geçirmek durumunda kaldık. Buna göre 2024 Özsermaye büyüme beklentimizi %40 seviyesinden %15 seviyesine çekiyoruz. 2025 ve 2026 yılı beklentimizi koruyoruz. Bununla birlikte 2024 ROE beklentimizi ise %35 seviyesinden %20 seviyesine düşürdük. Bunda Banka’nın verdiği yönlendirmeler ve 2Ç24 dönemindeki agresif aşağı yönlü değişimler etkili oldu. Buna göre AKBNK için hedef fiyatımızı 86.65TL seviyesinden 77.95TL seviyesine aşağı yönlü revize ediyoruz. Buna göre AKBNK son borsa kapanışı ile %20.57 yükseliş potansiyeli bulunuyor. AKBNK’ı tek banka hissesi olarak Model Portföyümüzde tutmaya devam ediyoruz