Arçelik (ARCLK) 2024 2.Çeyrek Bilanço Analizi

ARCLK 2Ç24'de 432mn TL net zarar açıkladı. Arçelik 1Ç24’de 428mn TL net kar açıklamıştı. Faaliyet giderlerindeki artışın etkisi ile faaliyet kar marjındaki gerileme ve ilk çeyreğe kıyasla daha düşük parasal kar yazmış olması, son olarak finansman giderlerindeki yüksek seyrin sürmesi, zarar gelmesinde etkili oldu. Whirlpool operasyonlarının karlılığı düşürücü ilk etkisi de önemli bir faktör oldu.

Satış gelirleri 2Ç24'de 101584mn TL seviyesinde gerçekleşti.  Satışlar önceki çeyreğe göre %30 artarken, geçen yıl aynı döneme göre yıllık %23  büyüdü. Satışlardaki artışta Whirlpool ‘un 25 milyar TL katkısı oldu. Brüt kâr marjı 2Ç24'de 28% oldu. Önceki çeyrekte 30% ve geçen yıl aynı dönem 31.06% olmuştu. Brüt marjdaki düşüşte, maliyetlerin satışlara kıyasla bir miktar daha hızlı artması etkili olmuş görünüyor.

Favök aynı dönemde 4,885mn TL olurken, yıllık bazda 44%  azalış gösterdi. Çeyreklik %18 küçüldü. Favök marjı aynı dönemde 5% seviyesinde oluştu. Önceki çeyrekte 8% , geçen yıl aynı dönemde 11% olmuştu. Favök marjındaki düşüşte, EFK marjındaki gerileme etkili oldu. Whirlpool operasyonlarının etkisi oldu.

Şirket'in 2Ç24'deki ihracat oranı 64.19% seviyesinde oldu. Geçen yıl aynı dönemde 51.55% seviyesinde gerçekleşmişti.               

6 Aylık Sonuçlar

Yılın ilk 6 ayında şirket 4 mn TL zarar açıkladı. Şirket 2023 geçen yıl aynı dönemde 3 milyar TL kar açıklamıştı. Bu dönemde şirket 179,923 mn TL satış geliri elde ederken satış gelirleri yıllık 14.36% artış gösterdi. FAVÖK 10,862 milyon TL oldu ve yıllık bazda %22 azaldı.

Yılın ilk 6 ayında şirket 28.55% brüt kâr marjı ile çalıştı. Geçen yıl aynı dönemde 29.97% olmuştu. Favök marjı 6% seviyesinde olurken, geçen yıl 8.85% olmuştu. Bu dönemde Net Kar marjı sıfır seviyesine yakın oluştu. Geçen yıl aynı dönemde 1.91% olmuştu.

Özsermaye kârlılığı 8.61% olurken, geçen yıl aynı dönemde 29.41% olmuştu. Sektör ortalaması 9.79% seviyesinde bulunuyor.

6 aylık İhracat oranı 59.11% seviyesinde gerçekleşti. 2023 yılının tamamında ihracat oranı 57.08% olmuştu.

Bu dönemin sonunda şirketin 75,998 mn TL net borcu bulunuyor. 2023 yılının sonunda şirketin 66,256 mn TL borcu bulunuyordu. Net borç / FAVÖK oranı yıllık bazda 4.40x seviyesinde bulunuyor. Bu seviye eşik değerin üzerinde bulunuyor. Cari oran 1.11x ve likidite oranı ise 0.73x seviyelerinde. Sektör ortalaması cari oran için 1.31x ve likidite oranı için 0.77x seviyesinde bulunuyor.

Şirketin borç kaynak oranı 76.21% seviyesinde. Geçen yıl aynı dönemde 81.23% seviyesindeydi. Sektör ortalaması borç kaynak oranı için 61.71% seviyesinde bulunuyor.

Şirketin nakit değerleri 2023 yılsonuna göre 15,603.2 milyon TL azalarak 45,257.0 milyon TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 8995.7 milyon TL nakit çıkışı sağlandı. Yatırım faaliyetlerinden 1,025.8 milyon TL nakit çıkışı olurken, finansman faaliyetlerinden 1,628.3 milyon TL nakit çıkışı sağlandı. Bu dönemde Arçelik serbest nakit akışı oluşturamadı.

Finansman giderlerinin net satışlara oranı 5.12% olurken, geçen yıl aynı dönemde 4.55% olmuştu.

Nakit döndürme süresi bu dönemin sonunda 70.10 gün olarak gerçekleşti. Sektör ortalaması ise 80.21 gün seviyesinde bulunuyor.

ARCLK 2024 Beklentilerinde Değişikliğe gitti

Şirket 2024 beklentilerini güncelledi. Buna göre Yurtiçi satış gelir beklentisini Yatay olarak korudu. Uluslararası gelir artışı beklentisini dolar bazında %2 seviyesinden %50 seviyesine yükseltti. Bunda Whirlpool’un etkisi bulunuyor. Favök marjı beklentisini ise %8’den %6.5’e düşürdü. Yatırım harcamaları beklentisini ise 300mn€’dan 350mn€ seviyesine yükseltti.

Şirket son kapanışa göre 196,278 mn TL firma değerinde bulunuyor. Son duruma göre 25.83x F/K (sektör 4868.92x), 11.37x FD/FAVÖK (sektör 28.63x) ve 1.56x PD/DD (sektör1.96x) piyasa çarpanlarıyla işlem görüyor.  Zarar açıklaması nedeni ile hisse ilk açılışta olumsuz etkilenebilir. Beklentilerde yurtdışı gelir beklentisindeki agresif yukarı revizyon ise orta vadede olumlu etki yapabilir. Ancak genel olarak kar marjları, nakit akışı açısından zayıf sonuçlar açıkladı. Diğer yandan maliyetlerde son çeyreklerde artışın hızlanması gelecek bilanço beklentilerini törpüleyebilir.