Faiz İndirimi Beklentileri ve Tarım Dışı İstihdam: Altın ve Gümüş Üzerinde Olası Etkiler

Bilindiği üzere Fed politika faizini %5,25 - %5,50 aralığında tutuyor ve yaklaşık 1 senedir bu durum sürüyor. Hem piyasa fiyatlamaları hem de Fed’in yönlendirmeleri, faizde değişikliğin aşağı yönde oluşması yönünde bulunuyor. Çünkü Fed, izlediği enflasyon göstergesi olan çekirdek PCE fiyat endeksi değişiminde, %2 hedefine giderek yaklaşıyor. Son gelen veri yıllık bazda %2,6 oranında sabit kalarak, hedeflenen orana yakın kalmaya devam ediyor. Ancak Şubat ayı ve sonrasındaki dönemde bu gerilemenin ivme kaybettiği söylenebilir.

31 Temmuz’daki beyanatta Fed, faizi 25 yılın en yüksek seviyesinde tutmaya devam etti ve enflasyonda %2 hedefine doğru ilerlemenin devam ettiğini belirtti. Aynı zamanda Fed, enflasyonun %2 hedefine ilerlediğine dair daha çok güven kazanana kadar faiz oranlarını düşürmenin uygun olacağını düşünmüyor. Basın toplantısında Fed Başkanı Powell, enflasyonun beklentiler doğrultusunda aşağı yönlü hareket etmesi halinde Eylül ayında bir faiz indiriminin masada olabileceği sinyalini verdi. Bu durum piyasaları bir miktar rahatlatsa da Powell Fed'in bu yıl birkaç kez faiz indirimine gidebileceği ya da hiç indirim yapamayacağı senaryolarını da kafasında canlandırdığını sözlerine ekledi. Dolayısıyla Eylül ayındaki beyanata kadarki süreçte açıklanacak olan enflasyon ve istihdam verilerinin önem dereceli yüksek olmaya devam edecek gibi gözüküyor.

Bu açıdan yarınki ortalama saatlik kazançları, işsizlik oranını ve tarım dışı istihdam değişimini içeren veri seti yakından takip edilecek. Genel olarak bu veriler arasında tarım dışı istihdam değişimi, fiyatlama üzerinde etkisi daha yüksek oluyor. Dolayısıyla piyasa bu kısma odaklanmaya devam edecek.

Piyasa, tarım dışı istihdamın Temmuz ayında 175 bin kişilik artış göstermesini bekliyor. En yüksek beklenti 230 bin kişilik artış iken en düşük beklenti 70 bin kişilik artışa işaret ediyor. Ortalama saatlik kazançların aylık bazda %0,3, yıllık bazda %3,7 oranında değişim göstermesi bekleniyor. İşsizlik oranının ise %4,1 oranında sabit kalması öngörülüyor.

Not: En sondaki sütun piyasa beklentisinin gerçekleştiği duruma işaret etmektedir.

Fed uyguladığı sıkı para politikası ile istihdam piyasasında bir miktar baskı yaratabilmeyi başardı. Ancak bu durumun başarısı, enflasyondaki başarıya göre daha sönük kaldı. Zira en son Mart ayında 300 binin üzerinde istihdam artışı gözlemlenmişti. Nisan, Mayıs ve Haziran dönemine, yani yılın ikinci çeyreğini kapsayan döneme odaklandığımızda ise baskının bir miktar daha fazla hissedildiği söylenebilir. Bu süreç ve sonrasında önemli olacak olan konu, istihdamdaki son ivme kaybının ilerleyen dönemlerde de sürüp sürmeyeceği olacak.

Eğer piyasa beklentisi karşılanır ve hatta beklenti altında kalabilecek veri görülmesi durumunda, bu tablonun Fed’in faiz indirimi için alan açabileceği görüşü öne çıkabilir. Bu durum altın ve gümüş gibi varlık fiyatlarını destekleyebilir. Eğer piyasa beklentisi karşılanmaz ve beklentinin üzerinde gerçekleşebilecek veri açıklanması halinde, bu çerçevenin de Fed’e yönelik faiz indirim beklentilerinin bir miktar törpülenmesine olanak tanıyabilir. Bu durum ise altın ve gümüş gibi varlık fiyatlarında baskı yaratabilir.

Ons Altın Analizi

Ons altın orta vadede, 2360 – 2400 bölgesinde geri çekilmeler sınırlandıkça, pozitif eğilim önde kalabilir. Yükseliş isteğinin devam etmesi halinde 2450 ve 2475 seviyelerine yönelik fiyatlamalar kaydedilebilir. Bu aşamada 2475 seviyesinin tutumu, yukarı yönlü beklentinin devamlılığı açısından etkili bir eşik olarak karşımıza çıkabilir.

Alternatif görünümde, düşüş eğiliminin öne çıkabilmesi için, 2360 – 2400 bölgesi altında kalıcı fiyatlamalara ihtiyaç duyulabilir. Bu durumda 2340 ve 2320 seviyelerine gerilemeler söz konusu olabilir.

Gümüş Analizi

Gümüş orta vadede, 28,50 – 29,35 bölgesinde dalgalandıkça, karar aşaması senaryosu geçerli olabilir.

Pozitif yönlü beklentinin hakim olabilmesi için 29,35 seviyesi üzerinde kalıcı fiyatlamalara ihtiyaç duyulabilir. Oluşabilecek toparlanmalarda 30,00 ve 30,50 seviyeleri gündeme gelebilir.

Negatif yönlü beklentinin baskın çıkabilmesi için 28,50 seviyesi altında kalıcılığın oluşması gerekebilir. Gerçekleşebilecek düşüşlerde 28,10 ve 27,80 seviyeleri ile karşılaşılabilir.