Coca-Cola İçecek (CCOLA) 2024 2. Çeyrek Bilanço Analizi

CCOLA Enflasyon muhasebesi sonuçlarına göre 2Ç24'de beklentilerin hafif altında 5,408mn TL net kâr açıkladı. Beklentiler 5,587 milyon TL seviyesindeydi. Net kâr çeyreklik 99.13% artarken,  geçen yıl aynı döneme göre yıllık 20.16% yükseliş gösterdi. Net kâr marjı 2Ç24'de 14.78% olurken, önceki çeyrekte 9.97% ve geçen yıl aynı çeyrekte 11.45% olmuştu. Net kardaki artışta ünite kasa başına verimliliğin artması sonucu operasyonel kar marjlarındaki iyileşme ve 2Ç23’deki yüksek vergi karşılığı etkili oldu.

Satış gelirleri beklentilerin altında 2Ç24'de 36,600mn TL seviyesinde gerçekleşti.  Beklentiler 39,884 milyon TL seviyesindeydi. Satışlar önceki çeyreğe göre 34.41% artarken , geçen yıl aynı döneme göre yıllık -11.89%  küçüldü. Brüt kâr marjı 2Ç24'de 38.13% oldu. Önceki çeyrekte 33.23% ve geçen yıl aynı dönem 33.26% olmuştu. Uluslararası operasyonlardaki hacimsel düşüş etkili oldu.

Favök aynı dönemde 7ü916 mn TL olan beklentinin üzerinde 8,126mn TL olurken, yıllık bazda 2.01% artış gösterdi. Çeyreklik 85.70% büyüdü. Favök marjı aynı dönemde 22.20% seviyesinde oluştu. Önceki çeyrekte 16.07% , geçen yıl aynı dönemde 20.26% olmuştu. Favökteki iyileşmede karlılıktaki artış etkili oldu.

Şirket'in 2Ç24'deki ihracat oranı 57.32% seviyesinde oldu. Geçen yıl aynı dönemde 60.83% seviyesinde gerçekleşmişti.

6 Aylık Sonuçlar

Yılın ilk 6 ayında şirket 8,352 mn TL net kâr açıkladı. Net kâr geçen yıl aynı döneme göre 5.08%  büyüdü.  Bu dönemde şirket 66,119 mn TL satış geliri elde ederken satış gelirleri yıllık -2.75% azalış gösterdi. FAVÖK 12,767 milyon TL oldu ve yıllık bazda 2.03% arttı.

Yılın ilk 6 ayında şirket 35.94% brüt kâr marjı ile çalıştı. Geçen yıl aynı dönemde 32.21% olmuştu. Favök marjı 19.31% seviyesinde olurken, geçen yıl 18.41% olmuştu. Net kâr marjı 12.63% oldu. Geçen yıl aynı dönemde 11.69% olmuştu.

Enflasyondan arındırılmış Özsermaye kârlılığı %44 seviyesinde gerçekleşti. 2023 yılında ROE %42 olmuştu.

İhracat oranı 58.77% seviyesinde gerçekleşti. 2023 yılının tamamında ihracat oranı 59.75% olmuştu.

Bu dönemin sonunda şirketin 21,170 mn TL net borcu bulunuyor. 2023 yılının sonunda şirketin 18,597 mn TL borcu bulunuyordu. Net borç / FAVÖK oranı yıllık bazda 1.16x seviyesinde bulunuyor. Cari oran 1.12x ve likidite oranı ise 0.83x seviyelerinde. Sektör ortalaması cari oran için 1.18x ve likidite oranı için 0.85x seviyesinde bulunuyor.

Şirketin borç kaynak oranı 62.98% seviyesinde. Geçen yıl aynı dönemde 65.39% seviyesindeydi. Sektör ortalaması borç kaynak oranı için 55.83% seviyesinde bulunuyor.

Şirketin nakit değerleri 2023 yılsonuna göre 4,384 milyon TL azalarak 22,751 milyon TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 6,130 milyon TL nakit girişi sağlandı. Yatırım faaliyetlerinden 8,680 milyon TL nakit çıkışı olurken, finansman faaliyetlerinden 1,510.0 milyon TL nakit çıkışı sağlandı. 6 Aylık dönemde serbest nakit akışı 483 milyon TL oldu. Bu 1Ç dönemdeki 2.8 milyar TL negatif nakit akışına göre ciddi bir iyileşmeye karşılık geliyor.

Nakit döndürme süresi bu dönemin sonunda 4.96 gün olarak gerçekleşti. Sektör ortalaması ise 23.98 gün seviyesinde bulunuyor.

2024 Beklentilerini Açıkladı

Şirket 2024 yılı revize beklentileri aşağıdaki gibidir (organik bazda ve enflasyon muhasebesinin uygulanmasından kaynaklanabilecek herhangi bir potansiyel etki olmaksızın):

Satış Hacmi – Revize edildi: Konsolide bazda yatay-düşük-tek haneli satış hacmi büyümesi;

• Türkiye’de düşük-orta tek haneli satış hacmi büyümesi
• Uluslararası operasyonlarda düşük tek haneli satış hacmi daralması

Net Satış Geliri - Revize edildi:Düşük 30’lu yüzdelerde kur etkisinden arındırılmış net satış geliri büyümesi

Faiz Vergi Öncesi Kar (FVÖK) Marjı/Operasyonel Kar - Revize edildi:

2023 yılına göre hafif düşüş-yatay FVÖK marjı

Şirket son kapanışa göre 207,802 mn TL firma değerinde bulunuyor. Son duruma göre 8.89x F/K (sektör 12.52x), 11.44x FD/FAVÖK (sektör 9.29x) ve 3.93x PD/DD (sektör2.98x) piyasa çarpanlarıyla işlem görüyor. Açıklanan sonuçları CCOLA için kısa vadede nötr olarak algılıyoruz. Nakit akışlarındaki güçlenme pozitif, ancak sonuçlar 2023 yılından daha iyi olmayacak görünüyor.