Migros (MGROS) 2024 2. Çeyrek Bilanço Analizi

21 Ağustos 2024 GCM Araştırma & Analiz- Araştırma & Analiz Borsa

MGROS Enflasyon Muhasebesi sonuçlarına göre 2Ç24'de beklentilerin çok altında 604mn TL net kâr açıkladı. Beklentiler 1,760 milyon TL seviyesindeydi. Net kâr çeyreklik -55.10% azalırken, geçen yıl aynı döneme göre yıllık -78.20% düşüş gösterdi. Net kâr marjı 2Ç24'de 0.94% olurken, önceki çeyrekte 2.37% ve geçen yıl aynı çeyrekte 4.77% olmuştu. Esas faaliyet karı güçlü olmasına rağmen, Diğer faaliyet giderleri ve finansman giderleri net kar üzerinde baskı yarattı.

Satış gelirleri 2Ç24'de beklentilerin üzerinde 64293mn TL seviyesinde gerçekleşti. Beklenti 62,031 milyon TL düzeyinde belirlenmişti. Satışlar önceki çeyreğe göre 13.17% artarken , geçen yıl aynı döneme göre yıllık %11 büyüdü. Brüt kâr marjı 2Ç24'de 22.87% oldu. Önceki çeyrekte 20.35% ve geçen yıl aynı dönem 20.07% olmuştu.

Favök aynı dönemde 1,515 milyon TL olan beklentilerin çok üzerinde 3,542mn TL olurken, yıllık bazda 48.96% artış gösterdi. Çeyreklik 539.08% büyüdü. Favök marjı aynı dönemde 5.51% seviyesinde oluştu. Önceki çeyrekte 0.98% , geçen yıl aynı dönemde 4.09% olmuştu. Favök artışında satış büyümesi, brüt kar marjındaki artış etkili oldu.

6 Aylık Sonuçlar

Yılın ilk 6 ayında şirket 1,950 mn TL net kâr açıkladı. Net kâr geçen yıl aynı döneme göre -63.71% küçüldü. Bu dönemde şirket 121,104 mn TL satış geliri elde ederken satış gelirleri yıllık 11.06% artış gösterdi. FAVÖK 4,097 milyon TL oldu ve yıllık bazda 21.55% arttı.

Yılın ilk 6 ayında şirket 21.69% brüt kâr marjı ile çalıştı. Geçen yıl aynı dönemde 19.95% olmuştu. Favök marjı 3.38% seviyesinde olurken, geçen yıl 3.09% olmuştu. Net kâr marjı 1.61% oldu. Geçen yıl aynı dönemde 4.93% olmuştu.

Aktif kârlılığı 2.36% olurken, geçen yıl aynı dönemde 15.18% olmuştu. Sektör ortalaması 11.70% seviyesinde bulunuyor.

Özsermaye kârlılığı 21.05% olurken, geçen yıl aynı dönemde 396.08% olmuştu. Sektör ortalaması 29.36% seviyesinde bulunuyor.

Bu dönemin sonunda şirketin 2,038 mn TL net nakiti bulunuyor. 2023 yılının sonunda şirketin 3,177 mn TL nakiti bulunuyordu. Cari oran 0.80x ve likidite oranı ise 0.34x seviyelerinde. Sektör ortalaması cari oran için 0.99x ve likidite oranı için 0.44x seviyesinde bulunuyor.

Şirketin borç kaynak oranı 61.34% seviyesinde. Geçen yıl aynı dönemde 87.27% seviyesindeydi. Sektör ortalaması borç kaynak oranı için 56.94% seviyesinde bulunuyor.

Şirketin nakit değerleri 2023 yılsonuna göre 1,114.3 milyon TL artarak 16,525.2 milyon TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 10260.4 milyon TL nakit girişi sağlandı. Yatırım faaliyetlerinden 4,030.5 milyon TL nakit çıkışı olurken, finansman faaliyetlerinden 2,187.9 milyon TL nakit çıkışı sağlandı.

Finansman giderlerinin net satışlara oranı 1.04% olurken, geçen yıl aynı dönemde -0.15% olmuştu.

Nakit döndürme süresi bu dönemin sonunda -30.06 gün olarak gerçekleşti. Sektör ortalaması ise -9.59 gün seviyesinde bulunuyor.

Şirket son kapanışa göre 91,205 mn TL firma değerinde bulunuyor. Son duruma göre 17.25x F/K (sektör 17.70x), 23.10x FD/FAVÖK (sektör 22.84x) ve 2.05x PD/DD (sektör3.50x) piyasa çarpanlarıyla işlem görüyor. Operasyonel sonuçların beklentilerin üzerinde olması pozitif. Ancak net kar rakamının beklentilerin çok altında kalması negatif. Kısa vadede baskı oluşabilir. Diğer yandan fd/favök ve fk gibi çarpanların yüksek olduğunu düşünüyoruz.