Endekste Son Düşüşte Alfa Yaratan Çarpanları Makul Şirketler

BİST100’de 22 Temmuz 2024 tarihinde gerçekleşen tarihi zirve kapanış (11.172) ardından yaşanan hızlı düşüş yüksek enflasyon döneminde yatırımcılar ve piyasa tarafında oldukça yüksek stres yarattı.

Düşüş ivmesi global tarafta şahinleşen Japonya Merkez Bankası’nda atılan adımlar sonrasında artmış olsa da global piyasalarda toparlanmalar olmasına rağmen Borsa İstanbul’un düşüşlerde korelasyon halinde olup, yükselişlere ayak uyduramadığı izlendi.

Ekonomik normlara dönüşle beraber global piyasaların fiyatlamalarına uyumu artan endekste yaşanan bu negatif ayrışma, endişeleri ve soruları da beraberinde getirdi.

2. çeyrek finansalları açıklanmaya devam ediyorken yayınlanan finansallara bakıldığında genel bir değerlendirme yapılacak olursa sonuçların güçsüz olduğu ve şirketlerde kârlılıkların önemli düzeyde güç kaybettiği göze çarpıyor denebilir.

Hisse senedi piyasalarının yükseliş yakıtı olarak adlandırdığımız bilançolarda zayıflığın, fiyatlamalara da yansıdığı bir tablo hâkim iken diğer yandan açıklanan öncü veriler baz alınarak gelecek dönem finansallarının da zayıf seyretmeye devam edebileceği anlaşılıyor.

Zayıf bilançolar ve zayıf BİST100 endeksi çıkmazına karşın önceki yıllarda olduğu gibi düşük faiz ortamı gibi alternatifsiz bir ortam olmaması, hisse senedi yatırımcıları için göz kırpmaya devam ederek borsaya olan ilgide azalmaya eden oluyor.

Fon hareketlerine bakıldığından çıkışların ağırlıkla hisse senedi yoğun fonlarda yaşandığı görülüyor. Bu durum da endeks için önemli bir baskı olarak karşımıza çıkıyor.

Yurtiçi piyasalar ve gelişmekte olan ülkeler için yakın ve orta vadede en önemli hikâye FED / ECB tarafında faiz indirimlerinin güçlenmesi ve indirimlerin istikrar kazanabilmesi ihtimali olarak görülüyor.

Bunun yanında USD/TL ve EUR/USD tarafında devam eden yukarı yönlü ivmelenmeler ise özellikle ihracatçı şirketler için kârlılıklarına pozitif etki edebilecek olmasıyla olumlu tarafta dikkat çekiyor.

Zirveden düşüş sürecinde endeks genelinde yoğun satışlar devam ederken pozitif ayrışarak getiri anlamında alfa yaratan şirketler de olduğu görüldü.

Bu çalışmada amaç 22.07.2024 tarihinden bugüne -12,75% düşüş yaşayan endekse karşın görece daha az düşüş göstererek veya getiri sağlayarak pozitif ayrışan şirketlerden, finansal çarpanları faaliyet gösterdiği sektöre göre daha makul olan şirketleri tespit etmektir.

• Taramada uygulanan filtreler aşağıda sıralandığı şekilde uygulanmıştır:
  
  - Yıldız veya Ana Pazar endeksinde yer alması
  - PD/DD, FK, FD/FAVÖK çarpanları faaliyet gösterdiği sektöre göre daha makul olması
  - Net Borç / FAVÖK < 1

Uygulanan filtreleme ardından tarama sonucunda 5 şirketin aranan kriterlere uygun olduğu görülmüştür. Tarama sonucu aşağıda paylaşılan tabloda mevcuttur.

Alınan sonuçlara bakıldığında 2 çimento şirketinin listede dikkat çektiği görülürken diğer sektörlerde bir yoğunlaşma görülmemiştir.

Ayrıca bir diğer dikkat çeken nokta da pozitif ayrışma ve diğer kriterleri sağlayan şirketlerin tamamının negatif Net Borç / FAVÖK oranına sahip olmaları olmuştur.

Burada yola çıkılan getiri kriteri geçmiş verileri yansıtmaktadır. Geçmiş getirilerin tekrar edeceği anlamı taşımamaktadır. Ek olarak tarama sonuçlarına bakarak listelenen şirketler hakkında nihai ucuz oldukları çıkarımında bulunmakta yanıltıcı olacaktır.

Listelenen şirketler üzerine daha detaylı çalışma ve araştırmalar yapmak, sağlıklı sonuç ve kararlara ulaşmak için oldukça elzem ve şarttır.