2024 6 Aylık Finansallarında Öne Çıkan Bilançolar
2024 2. çeyrek finansallarında sona yaklaşırken birçok şirkette kârlılığın güç kaybettiği, büyüme ivmesinin yavaşladığı ya da daralmalar yaşandığı görüldü. Bu durum endekse zayıf seyrin oluşmasında ana faktörü olarak karşımıza çıktı.
Enflasyon muhasebesinin, enflasyonun köpük etkisi dediğimiz yüksek enflasyondan kaynaklı reel olmayan şişmiş rakamları ortadan kaldırması; birçok şirketin reel anlamda büyüme sağlayamadığı ve enflasyona karşı değer kaybettiğini gözler önüne serdi.
Özellikle uzun süre sonra yeniden hayatımıza giren muhasebe sistemi ile net parasal pozisyon kalemi, özkaynak ağırlıklı faaliyet gösteren şirketlerde, nakit varlığı yüksek likit şirketlerde net parasal pozisyon zararı oluşumuna neden olarak kayıplara neden oldu.
Ancak genel zayıf tablolar hakkında yalnızca enflasyon muhasebesi etkisinden kaynaklandığı yorumunu yapmakta yanlış olacaktır. Enflasyon muhasebesi reel gerçekleri gün yüzüne çıkarırken diğer yandan yüksek faiz döneminin etkilerinin daha net hissedilmeye başlanması da finansallarda baskı yarattı.
İlk olarak net finansman giderlerindeki artış kâr rakamlarını baskılayan ilk başlık olarak karşımıza çıkarken net satışlar tarafında zayıflayan taleple beraber ciro rakamlarında düşüşler meydana geldi. Talepte düşüş yaşanmasının dolaylı bir sonucu olarak kâr marjlarından fedakârlık etmek durumunda kalan şirketlerde operasyonel anlamda genel bir zayıflık hali izlendi.
Bu sonuçlarla bilanço değerlendirmelerinde önceki yıl olduğu gibi enflasyon oranı üzerinde büyüme beklentisinin yerini, reel anlamda daha makul büyümeler aldı. Ve hemen çoğu sektörde yaşanan daralmalar göz önüne alınınca yatay seyir / hafif gerileme izlenmesi dahi başarı olarak addedilebilecek bir hal aldı.
Bu bakışla yapmış olduğumuz çalışmada ama aşağıda verilen kriterlere göre 2024/6 döneminde finansallarını açıklayan şirketler arasında SINAİ şirketleri içinde ön plana çıkan, finansal kaldıraç oranı makul şirketleri tespit edebilmektir.
Taramada kullanılan filtreler aşağıda verilmiştir;
- SINAİ endeksine dahil olması
- Net Satış Büyüme (%) (6A) > -5
- Esas Faaliyet Kârı Büyüme (%) (6A) > -5
- FAVÖK Büyüme (%) (6A) > -5
- Net Kâr Büyüme (%) (6A) > -5
- Finansal Kaldıraç (%) < 5
- Uygulanan filtreler sonucunda 7 şirketin aranan kriterlere uygun olduğu grülmüştür. İlgili şirketler aşağıda yer alan tabloda listelenmiştir.
Sonuçlar incelendiğinde ilk bakışta dikkat çeken durum listede yer alan birçok şirketin faaliyetlerini yabancı para cisinden yürüten şirketler olması oldu.
Sektörel anlamda EREGL ve iştiraki olan ISDMR demir çelik sektörü şirketleri olarak listede yerini aldı.
Tablodaki EREGL, ISDMR ve KOPOL bilançolarını dolar bazlı hazırladığı için Enflasyon Muhasebesi uygulamamıştır. Bu nedenle büyüme oranları yüksek görünmektedir.
Diğer yandan yeni halka arz olan LILAK ve YIGIT aranan kıstaslara uyum sağladı. Ancak burada şirketlerin yeni halka arz olmuş şirketler olmasından kaynaklı değerlendirme yapılırken geçmiş verilerin ve fiyatlamanın kısa zamanda oturmuş olmayabileceğini de baz alarak temkinli yaklaşılmasında fayda olacaktır.
Buradan yola çıkarak listelenen şirketler hakkında ucuz yorumu yapmak sağlıksızdır. Burada yalnızca büyüme oranları ve total borçluluk üzerinden yapılan filtre ile SINAİ şirketleri arasında öne çıkanlar tespit edilmiştir. Şirketler hakkında bir karar verirken mutlaka daha detaylı araştırmalar yapılarak finansal çarpanlar ve gelecek beklentiler de göz önünde bulundurulmalıdır.