Arçelik (ARCLK) 2024 3.Çeyrek Bilanço Analizi

28 Ekim 2024 GCM Araştırma & Analiz- Araştırma & Analiz Borsa

ARCLK enflasyon muhasebesine göre sonuçlarında 3Ç24'de 5,002mn TL net zarar açıkladı. Net kâr çeyreklik 1,056.70% azalırken, geçen yıl aynı döneme göre yıllık 501.81% düşüş gösterdi. Satış tarafı inorganik satın almalarla desteklenirken, maliyetlerdeki artış, kötü fiyat miks etkisi ve yüksek finansman giderleri zararda etkili oldu.

Satış gelirleri 3Ç24'de 105391mn TL seviyesinde gerçekleşti. Satışlar önceki çeyreğe göre -10.41% azalırken, geçen yıl aynı döneme göre yıllık 13.75% büyüdü. Brüt kâr marjı 3Ç24'de 26.40% oldu. Önceki çeyrekte 27.68% ve geçen yıl aynı dönem 29.29% olmuştu. Brüt kar marjında maliyetlerdeki baskı etkili oldu.

Favök aynı dönemde 4,638mn TL olurken, yıllık bazda -37.88% azalış gösterdi. Çeyreklik -11.85% küçüldü. Favök marjı aynı dönemde 4.40% seviyesinde oluştu. Önceki çeyrekte 5.18% , geçen yıl aynı dönemde 8.06% olmuştu. İnorganik satın almalar kaynaklı tek seferli 1 milyar TL’ye yakın gider etkisi oluştu.

9 Aylık Sonuçlar

Yılın ilk 9 ayında şirket 5,006 mn TL net zarar açıkladı. Bu dönemde şirket 301,362 mn TL satış geliri elde ederken satış gelirleri yıllık 14.14% artış gösterdi. FAVÖK 16,469 milyon TL oldu ve yıllık bazda -27.25% azaldı.

Avrupa ve Doğu Avrupa pazarlarında büyümeler kaydedildi. Yurtiçinde ise talep daralması görüldü.

Yılın ilk 9 ayında şirket 27.80% brüt kâr marjı ile çalıştı. Geçen yıl aynı dönemde 29.73% olmuştu. Favök marjı 5.46% seviyesinde olurken, geçen yıl 8.57% olmuştu. Net kâr marjı -1.66% oldu. Geçen yıl aynı dönemde 1.71% olmuştu.

Özsermaye kârlılığı 1.65% olurken, geçen yıl aynı dönemde 32.26% olmuştu. Sektör ortalaması 7.81% seviyesinde bulunuyor.

İhracat oranı 61.27% seviyesinde gerçekleşti. 2023 yılının tamamında ihracat oranı 56.49% olmuştu.

Bu dönemin sonunda şirketin 95,610 mn TL net borcu bulunuyor. 2023 yılının sonunda şirketin 72,166 mn TL borcu bulunuyordu. Net borç / FAVÖK oranı yıllık bazda 4.46x seviyesinde bulunuyor. By yüksek bir oran. Cari oran 1.13x ve likidite oranı ise 0.71x seviyelerinde. Sektör ortalaması cari oran için 1.21x ve likidite oranı için 0.71x seviyesinde bulunuyor.

Şirketin borç kaynak oranı 77.22% seviyesinde. Geçen yıl aynı dönemde 82.80% seviyesindeydi. Sektör ortalaması borç kaynak oranı için 62.00% seviyesinde bulunuyor.

Şirketin nakit değerleri 2023 yılsonuna göre 31,979.1 milyon TL azalarak 34,309.6 milyon TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 11,244 milyon TL nakit çıkışı sağlandı. Yatırım faaliyetlerinden 6,071 milyon TL nakit çıkışı olurken, finansman faaliyetlerinden 1,108.6 milyon TL nakit girişi sağlandı.

Finansman giderlerinin net satışlara oranı 5.71% olurken, geçen yıl aynı dönemde 4.52% olmuştu. Kar üzerinde finansman giderleri baskı yarattı.

Nakit döndürme süresi bu dönemin sonunda 74.59 gün olarak gerçekleşti. Sektör ortalaması ise 95.30 gün seviyesinde bulunuyor.

Değerlendirme

Şirket son kapanışa göre 189,806 mn TL firma değerinde bulunuyor. Son duruma göre 105.66x F/K (sektör 39.92x), 8.85x FD/FAVÖK (sektör 15.88x) ve 1.25x PD/DD (sektör1.53x) piyasa çarpanlarıyla işlem görüyor. Zarar açıklamasından dolayı hisse üzerinde kısa vadede baskı oluşabilir. Ancak satış tarafının güçlü devam etmesi ve dış pazarlardaki büyümenin devamı durumunda 2025 yılında enflasyon muhasebesinin etkisinin azalması ile birlikte eski normal kar marjlarına yaklaşabilir. Bu durumda uzun vadede yüksek karlılık beklentisi hissede düşüşleri fırsat olarak öne çıkarabilir.