Güncel Finansal Sonuçlarına Göre Net Nakit Pozisyonda Olup Çarpanları Makul ve Kârlı Şirketler

Borsa İstanbul’da 3Ç24 bilanço döneminin başlaması ile gözler açıklanan öncü veriler ve göstergelere paralel olarak genel anlamda negatif geçmesi beklenen finansallara çevrildi. Buna paralel olarak aracı kurum tahminlerinde de güçlü sonuçlar beklenmediği göze çarptı.

Açıklanan sınırlı sayıda bilanço ve açıklanacak olan finansalların piyasaya olası etkileri adına genel bir yorum yapılacak olursa; sonuçlar zayıf seyrediyor olsa da bu durumun beklentiler dahilinde olduğu ve çoğunlukla fiyatın içinde olduğunu söylemek mümkün olabilir.

Açıklanan finansallarda olumsuz tarafta yoğunlaşan beklenti rakamlarına kıyasla afaki düzeyde olumsuz farklar görülmediği gibi açıklanacak gelecek finansallarda da olumsuz olan beklentilerin daha da aşağısında büyük olumsuzluklar izlenmezse şayet, piyasaya olumsuz yönde etkilerinin sınırlı kalabileceği düşünülebilir.

Eylül ayı enflasyon rakamının piyasada şok etkisi yaratması, buna paralel faiz kararı ve karar metninde sıkı duruşa devam edilecek olup indirimlere daha vakit var mesajı verilmesi, TUSAŞ’ta gerçekleşen hain terör eylemi, artan siyasi gerilim ve daha birçok olumsuz gelişmeye rağmen endeksin 8.700 seviyesi aşağısında kalıcı olmaması endeksin olumsuzlukları büyük ölçüde fiyatlamış olabileceğini gösteriyor.

Faiz indirim sürecinin ertelenmesi, yüksek faiz dönemine daha hazırlıklı ve uygun mali yapıya sahip, kârlılığı pozitif etkilenebilecek sektörlerde yeniden iştah yaratıyorken; faiz indirimlerine odaklanmış olan bankacılık ve sanayi şirketlerinin çoğunda hayal kırıklığına neden oldu.

İndirim sürecine başlanması adına önümüzdeki hafta açıklanacak olan enflasyon rakamı önemli bir gösterge olacakken, en erken indirimin aralık ayında olabilir şeklinde düşük ihtimalde olsa tahmin edildiği, daha çok 2025 yılına kaldığı düşüncesi hâkim şeklinde görülüyor.

Ayrıca faiz indirim döngüsüne geçilse dahi indirim hızının dengeli ve yumuşak iniş şeklinde gerçekleşeceği tahminler arasında güçlü olmaya devam ediyor.

Bu bağlamda mali yapıcı güçlü, nakit yapısı sağlam olan şirketlerin bir süre daha revaçta ve korunaklı limanlar olabileceğini düşünmek mümkün denebilir.

Yürüttüğümüz taramada yukarıda değindiğimiz yatırım temasına uygun olup fiyat çarpanları BİST geneline göre makul olan şirketleri tespit etmeyi amaçladık.

Taramada kullanılan filtreler;

• PD/DD<1,8 (BİSTTUM medyan değer)
• FK<9
• FD/FAVÖK<10
• Özsermaye Kârlılığı (%) (Yıllık)>11,7%
• Yıldız Pazar’a dahil olması olarak belirlendi.

Filtrelemede yer alan kriterlere uygun olan toplam 7 şirket olduğu tespit edilmiştir.

(Bankacılık, GMYO ve Sigortacılık şirketleri çalışmaya dahil edilmemiştir.)

Tarama sonuçlarına bakıldığında;

- Ağırlıkla 2024/06 sonuçları ile filtrelemeye dahil olan şirketlerin ağırlıkta olduğu

- Farklı bakış açıları ve özelliklerle yapılan taramalarda olduğu gibi çimento sektörünün 2 şirketle varlığını belli ettiği

- Çimento dışında sektör dağılımlarının homojen olduğu

- 2024 yılsonu enflasyon beklentisi üzerinde özsermaye kârlılığına sahip yalnızca bir şirketin olduğu (AFYON) anlaşılmaktadır.

Not: Yalnızca burada yer alan kriterlerden yola çıkarak alınacak yatırım kararının sağlıksız ve yetersiz olacağı unutulmamalıdır. Bu çalışmanın ve listelemenin amacı bahsedilen yatırım mantalitesine uygun olan şirketlerin listelenerek daha detaylı çalışma ve incelemeler yapılmak üzere gün yüzüne çıkarılarak tespit edilmesidir.