Broadcom Karlılığı Yukarı Taşıyabilecek mi?

Yarı iletken sektörünün önemli oyuncularından Broadcom’un mali 2025 yılı ilk çeyreklik dönemine ait finansal sonuçlarını 6 Mart günü sunması bekleniyor. Şirketin sunacağı bilançoda yapay zeka trendine ışık tuması açısından yarı iletken segmentinin performansı yakından takip edilecek. Şirketin uygulamaya özel entegre çipleri ve hiper ölçekleyicileri, yapay zeka trendine yönelik ipuçları verebilir.

Broadcom faaliyetlerini yarı iletken ve altyapı yazılımı segmentlerinde sürdürmeye devam ediyor. Yarı iletken segmenti; veri depolama ve veri iletimiyle ilgili faaliyeterlerle birlikte internet protokolü (IP) lisanslaması gerçekleştiriyor. Veri merkezi, telekom, kurumsal ve ağ uygulamalarında verilerin hareketini yönetmek için yarı iletken çözümler de sunuyor. Altyapı yazılımı segmenti ise siber güvenlik yazılımı çözümleri ve fiber kanal depolama ağı gibi faaliyetleri sürdürüyor.

Şirketin yarı iletken çözümlerinden elde ettiği gelir; mali 2024 yılı son çeyreklik döneminde 8 milyar 230 milyon Dolara ulaşarak, toplam gelirin %58,56’sını temsil etti. Bu segmentin alt kırılımlarında ise ağ iletişimi, toplam gelirin %32,02’lik kısmını oluşturarak, ön plana çıkmaya devam etti. Altyapı yazılım segmenti ise 5,824 milyar Dolar ile toplam gelirin geriye kalan %41,44’lük kısmını oluşturdu.

Bu temel faaliyetlerden elde edilen toplam gelir ise 14 milyar 54 milyon Dolara ulaşarak, şirket için tüm zamanların en yüksek gelirinin kaydedildiği döneme işaret etti. Gelirin yıllık bazda büyüme oranı %51,2 oranıyla, hızlanmanın sürdüğünü göstermişti. Brüt kar 9 milyar 53 milyon Dolar ile yıldan yıla %41,3 oranında artış kaydetti ve rekor tazeledi. Faaliyet karı da rekor yeniledi, 5,082 milyar Dolar tutarında sonuçlandı ve yıllık %17,6 oranında büyüme kaydetti. Net kar 4,547 milyar Dolar tutarında sonuçlanmasıyla, %25,8 oranında yükseliş gösterdi. Net kar ise mali 2018 yılı ilk çeyreğinden sonra en yüksek tutara işaret etti.

Broadcom’un marjlarında ağırlıklı olarak gerileme eğilimi mevcut. Çeyrekten çeyreğe eğilim pozitif yöndeyken, yıllık bazda değişim negatif yönde kalıyor. Ayrıca net kar marjının bir önceki dönemde negatif görünmesinin nedeni olarak, ilgili dönemde yüksek seyreden verginin muhasebe standardındaki farklılıktan kaynaklı olduğu söylenebilir. Zira düzeltilmiş verilere göre mali 2024 yılı üçüncü çeyreğinde şirketin net kar kaydettiği gözlemlenebilir.

Brüt kar marjının %64,05 oranıyla yıllık %7,1 oranında yavaşladığı bir durum karşımıza çıkıyor. FAVÖK marjı %51,5 oranında kaydedilirken, %7,4 oranında bir soğuma söz konusu. Faaliyet kar marjı %32,92 oranına gerilerken, yıllık değişim %27,8 oranında kaydedildi. Net kar marjında elde edilen sonuç %30,77 iken yıldan yıla %18,8 bir gerileme bulunuyor.

Segment bazında faaliyet kar marjlarına odaklandığımızda, mali 2024 yılı son çeyreğinde şirket gelirinin büyük kısmını oluşturan yarı iletken çözümlerinin yarattığı faaliyet kar marjı %56 oranında geçen yıla göre sınırlı gerileme gösterdi. Altyapı yazılım segmentinin yarattığı faaliyet kar marjı %72 oranında kaydedilerek, yine yıllık bazda sınırlı gerileme gösterdi.

Marjlarda yaşanan yavaşlamayla birlikte şirketin karlılık oranlarında da gerileme söz konusu. Öz sermaye karlılığı (ROE) 12,86 oranıyla, yıllık %78,7 gerileme gösterdi. Aktif karlılığı da 4,94 oranında sonuçlanarak, yıldan yıla %74,4 oranında soğuma gözlemlendi. Yatırılan sermaye karlılığı (ROIC) de 7,75 oranında elde edilirken, yıllık %67,1 gerileme kaydetti.

Bu sonuçlar ve güncel hisse fiyatlamalarıyla, Broadcom 878 milyar Dolarlık piyasa değeri ile benzerleri arasında, Nvidia ve TSM’in ardından üçüncü en yüksek piyasa değerine sahip şirket olarak karşımıza çıkıyor. Cari fiyatlarla elde edilen çarpanlar göz önüne alındığında Broadcom, 71,06 değerinde hesaplanan Fiyat / Kazanç (F/K) çarpanıyla, benzerlerinin medyan değerinden %169 oranında yüksek bir seviyede konumlanıyor. Firma Değeri / FAVÖK (FD/FAVÖK) çarpanı 53,74 çarpanla, medyan değerin %77 oranında yükseğinde bulunuyor.

Piyasanın uzun vadeli büyüme beklentisine göre Broadcom, medyan değerin %38 oranında üzerinde yer alıyor. Buna rağmen büyüme beklentilerinin göz önüne alındığı çarpanlarda da medyan değerin üzerinde bir değer karşımıza çıkıyor. Beklenen F/K 29,47 seviyesiyle, medyan değerin %40 yükseğinde bulunurken, PEG oranı 1,33 ile medyan değere eşit bir seviyede bulunuyor. Bu durum şirketin sunacağı ileriye yönelik büyüme beklentilerindeki pozitif ya da negatif değişimlerin, piyasa fiyatlaması üzerinde oynaklık yaratabileceğine işaret edebilir.

Buradan piyasanın mali 2025 yılı ilk çeyreğinde sunulması beklenen finansal sonuçlara yönelik beklentilerine geçecek olursak;

Gelirin 14 milyar 615 milyon Dolar tutarında elde edilmesi öngörülüyor. Beklentiler en yüksekte 14,826 milyar Dolar ve en altta 14,390 milyar Dolar aralığında bulunuyor. Piyasa beklentisine paralel sonucun, şirket gelirini yıllık bazda %22,2 oranında artırması düşünülüyor. Broadcom ise bu dönemde yaklaşık 14,6 milyar Dolar gelir öngörüyor.

FAVÖK’ün 9,689 milyar Dolar ile kaydedilmesi bekleniyor. En yüksek beklenti 10,595 milyar Dolar iken en düşük beklenti 9,357 milyar Dolar seviyesinde bulunuyor. Ayrıca Broadcom ilgili çeyrekte %66 oranında FAVÖK marjı beklentisinde bulunuyor.

Net karın 7,366 milyar Dolar tutarında sonuçlanması düşünülüyor. Beklenti en yukarıda 7,591 milyar Dolar ve en altta 7,055 milyar Dolar ile yer alıyor. Piyasa beklentisine paralel sonucun, yıllık bazda %252,1 oranında artışa işaret etmesi öngörülüyor.

Hisse başı karın 1,50 Dolar tutarında kaydedilmesi bekleniyor. En yüksek beklenti 1,55 Dolar iken en düşük beklenti 1,44 Dolar seviyesinde bulunuyor.

Broadcom Analizi

Broadcom hisse senedini kısa vadede teknik açıdan incelediğimizde, 34 periyotluk Envelopes’un desteklediği 215,00 – 218,25 bölgesini takip etmekteyiz. Hisse fiyatı ilgili bölge altında fiyatlandığı sürece, gerileme isteği sürebilir. Bu eğilimin devam etmesi durumunda 196,50 ve 192,75 destekleri ile karşılaşılabilir. Bu aşamada alt trend çizgisinin desteklediği 192,75 seviyesi aşağı yönlü fiyatlamaları sınırlandırabilir, aksi halde negatif yönlü hareketler derinleşebilir.

Alternatif durumda, yükselişlerin hakim olabilmesi için, izlediğimiz bölgenin üst bandı olan 218,25 seviyesi üzerinde 4 saatlik kapanışların oluşması gerekebilir. Bu halde 233,00 ve 228,75 dirençleri ile karşılaşılabilir. Bu esnada üst trend çizgisinin göstereceği tepki, yukarı yönlü eğilimin devamlılığı açısından etkili olabilir.