Türk Telekom (TTKOM) 2024 4. Çeyrek Bilanço Analizi

11 Mart 2025 GCM Araştırma & Analiz- Araştırma & Analiz Borsa

Türk Telekom (TTKOM) TMS29 sonuçlarına göre 4Ç24’de beklentilerin çok üzerinde 4,289mn TL net kâr açıkladı. Beklentiler 1.991 milyon TL seviyesindeydi. Net kâr çeyreklik 252.62% artarken, geçen yıl aynı döneme göre yıllık -81.45% düşüş gösterdi. Net kâr marjı 4Ç24'de 8.65% olurken, önceki çeyrekte 2.84% ve geçen yıl aynı çeyrekte 52.38% olmuştu. Beklentilerden yüksek gelen kar rakamında, son çeyrekte mobil segmentte beklentilerden daha iyi büyüme sağlanması, ARPU büyümesinin güçlü olmasına bağlı olarak maliyetlerde düşüşlerin oluşması ve verimin artması, kontrollü faaliyet giderleri ve nispeten daha düşük oluşan finansman giderleri etkili oldu. Bu sonuç oldukça yüksek vergi giderlerine rağmen oluştu.

Satış gelirleri 4Ç24'de beklentilerin bir miktar üzerinde 45577mn TL seviyesinde gerçekleşti. Satışlar önceki çeyreğe göre 6.28% artarken, geçen yıl aynı döneme göre yıllık 20.25% büyüdü. Brüt kâr marjı 4Ç24'de 47.95% oldu. Önceki çeyrekte 34.21% ve geçen yıl aynı dönem 22.68% olmuştu. Son çeyrekte beklentilerden daha yüksek oluşan Mobil büyüme etkili oldu.

Favök aynı dönemde beklentilerin altında 14,925mn TL olurken, yıllık bazda 19.48% artış gösterdi. Beklentiler 16,924 mn TL seviyesindeydi. Çeyreklik 13.81% küçüldü. Favök marjı aynı dönemde 33.43% seviyesinde oluştu. Önceki çeyrekte 40.38% , geçen yıl aynı dönemde 32.89% olmuştu.

12 Aylık Sonuçlar

2024 yılında şirket 8,456 mn TL net kâr açıkladı. Net kâr geçen yıl aynı döneme göre -64.33% küçüldü. Bu dönemde şirket 161,651 mn TL satış geliri elde ederken satış gelirleri yıllık 11.76% artış gösterdi. FAVÖK 59,036 milyon TL oldu ve yıllık bazda 25.25% arttı.

Burada net karda küçülme olmasına karşılık, vergi öncesi kar rakamının %397 büyüme gösterdiğinin altını çizmemiz gerek. 2023 yılında şirket yüksek vergi geliri yazarken, 2024 yılında yüksek vergi gideri yansıttı ve net kardaki düşüş oluştu.

Yılın tamamında Şirket 36.77% brüt kâr marjı ile çalıştı. Geçen yıl aynı dönemde 21.83% olmuştu. Favök marjı 36.52% seviyesinde olurken, geçen yıl 32.59% olmuştu. Net kâr marjı 5.23% oldu. Geçen yıl aynı dönemde 16.39% olmuştu.

Aktif kârlılığı 3.07% olurken, geçen yıl aynı dönemde 10.12% olmuştu. Sektör ortalaması 6.15% seviyesinde bulunuyor.

Özsermaye kârlılığı 5.87% olurken, geçen yıl aynı dönemde 21.29% olmuştu. Sektör ortalaması 11.86% seviyesinde bulunuyor.

Bu dönemin sonunda şirketin 52,456 mn TL net borcu bulunuyor. 2023 yılının sonunda şirketin 64,191 mn TL borcu bulunuyordu. Net borç / FAVÖK oranı yıllık bazda 0,89x seviyesinde bulunuyor. Cari oran 0.92x ve likidite oranı ise 0.70x seviyelerinde. Sektör ortalaması cari oran için 1.20x ve likidite oranı için 1.09x seviyesinde bulunuyor. Net borcun düşmesi pozitif.

Şirketin borç kaynak oranı 45.94% seviyesinde. Geçen yıl aynı dönemde 49.52% seviyesindeydi. Sektör ortalaması borç kaynak oranı için 45.73% seviyesinde bulunuyor.

Şirketin nakit değerleri 2023 yılsonuna göre 12,090 milyon TL azalarak 7,532 milyon TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 54414 milyon TL nakit girişi sağlandı. Yatırım faaliyetlerinden 39,265.9 milyon TL nakit çıkışı olurken, finansman faaliyetlerinden 21,090.8 milyon TL nakit çıkışı sağlandı. Bu dönemde TTKOM 15.148 milyon TL serbest nakit akışı elde etti.

Finansman giderlerinin net satışlara oranı 17.00% olurken, geçen yıl aynı dönemde 19.49% olmuştu.

Nakit döndürme süresi bu dönemin sonunda -24.04 gün olarak gerçekleşti. Sektör ortalaması ise -26.79 gün seviyesinde bulunuyor.

Şirket son kapanışa göre 226,126 mn TL firma değerinde bulunuyor. Son duruma göre 20.54x F/K (sektör 11.44x), 3.83x FD/FAVÖK (sektör 3.69x) ve 1.19x PD/DD (sektör1.23x) piyasa çarpanlarıyla işlem görüyor. Net kardaki düşüş f/k çarpanını yükseltmiş durumda. Ancak fd/favök oranı oldukça düşük seviyede bulunuyor. Beklentilerin üzerinde net kar rakamı hisse üzerinde pozitif etki yaratabilir. ARPU büyümesi ve Mobil segment büyümesini olumlu karşılıyoruz. 2024 yılında operasyonel kar marjlarındaki yükseliş olumlu. 2025 yılı beklentileri büyüme tarafında ılımlı reel büyüme olurken, FAVÖK marjının 2024 yılının üzerinde oluşması hedefleniyor. Orta uzun vadede TTKOM’un enflasyona paralel bir getiri getirmesini bekliyoruz.