Fed’in Mart Beyanatı ve Endeksler: Gümrük Vergileri, Enflasyon ve Durgunluk Açmazı

Ocak ayında gerçekleşen FOMC beyanatının ardından gözler yarın gerçekleşecek olan Mart beyanatında. Bu süreçte özellikle politik açıdan yüksek etkili değişimler söz konusuyken, makroekonomik açıdan aynı şeyi söylemek güç. Trump’ın koltuğa oturmasıyla birlikte artan belirsizlik ve endişelerin ardından bu beyanatta Fed’in nasıl bir yönlendirme yapacağı merak konusu.

20 Ocak tarihinde koltuğa oturan Trump, gümrük vergileri için acele etmemişti ve bu durum Fed’in 29 Ocak beyanatında temkinli duruşuna neden oldu. Fakat Şubat ve Mart aylarıyla beraber Trump’ın gümrük vergilerini yükseltmesi ve Kanada, Meksika ile Çin’in bu hamlelere karşılık vermesi hem enflasyonist hem de durgunluk endişelerini güçlendirdi. Ayrıca Trump’ın diğer ülkelerden gelen karşı adımlara göre değişen tavrı, belirsizliğin de yükselmesine neden oldu.

Ocak beyanatında Fed, enflasyonun bir miktar yüksek seyrettiğini belirtmişti ve %2 hedefine gidilen yolda risklerin dengede olduğunu ifade etmişti.

Güncel makro ekonomik durumu özetlemek istersek, elde ettiğimiz son tüketici enflasyonu verisi Şubat ayına yönelik gelen %3,0’den %2,8’e yavaşlamaya işaret eden veri karşımıza çıktı. Bilindiği gibi Fed, %2 hedefine yönlendirmek istediği enflasyon ölçütü olarak çekirdek kişisel tüketim harcamaları endeksindeki değişimi izliyor.

Tüketici enflasyon verileriyle, kişisel tüketim harcamaları endeksleri genellikle korelasyon içerisinde hareket ediyorlar. Fed’in %2 hedefine indirmek istediği oran, bu duruma rağmen Ocak ayına yönelik açıklanan çekirdek kişisel tüketim harcamaları endeksi (C-PCE) %2,6’ya gerileyerek sürpriz yaratmıştı.

Michigan Üniversitesi tüketici hissiyatındaki gerileme, perakende satışlardaki yavaşlama ve tüketici beklentilerindeki zayıflıkla beraber yükselen enflasyonist endişelere karşı Fed’in nasıl bir yol izleyeceği merak konusu.

Fed’in işsizlik oranının istikrar kazandığını düşündüğü işsizlik oranı ise Şubat ayında %4,0’dan %4,1’e yükseldi. Tarım dışı istihdamdaki artışlar hızını azaltırken, ortalama saatlik kazançlardaki aylık değişim de yavaşlamaya devam etti. Fed Ocak beyanatında, istihdam piyasasının sağlamlığını koruduğunu ve işsizlik oranının düşük bir seviyede istikrar kazandığını belirtmişti. Şubat dönemine ait verilerin bu açıdan Fed’in açıklamalarına net bir çelişme yaşattığını söylemek güç. Ancak durumu durgunluk endişeleri ve Elon Musk’ın kamu istihdamında azaltmaya gideceğine yönelik açıklamalarının, Fed için ne anlama geleceği takip edilecek.

Bu beyanatta Fed’in yeni öngörüleri de sunulacak. Son öngörülere göre yeni öngörülerin ne yöne değişeceği Fed’in yol haritasını izleyebilmek adına bizlere daha net bir görünüm sunabilir. Aralık öngörülerine göre 2025 yılı için; büyüme %2,1, işsizlik oranı %4,3, PCE enflasyonu %2,5 ve çekirdek PCE enflasyonu %2,5 olarak bekleniyordu. Son veriler ise büyümenin %2,3, işsizlik oranın %4,1, PCE enflasyonun %2,5 ve çekirdek PCE enflasyonun %2,6 oranında olduğunu gösterdi.

Yarınki beyanat için piyasa, CME verilerine göre, Fed’in politika faizinde herhangi bir değişime gitmemesini bekliyor. Bu beklenti yaklaşık %99’luk bir oranda fiyatlanıyor. Diğer açıdan piyasa 2025 yılının sonuna kadar toplamda 2 adet faiz indirimi bekliyor.

CME verilerine göre; ilk 25 baz puanlık faiz indiriminin %54,6 ihtimalle Haziran ayında ve ikinci 25 baz puanlık indirimin %38,8 ihtimalle Eylül ayında gerçekleşmesi bekleniyor. Yarın açıklanacak olan yeni öngörülerde noktasal tahmin tablosunun, piyasa beklentilerine yaklaşıp yaklaşmayacağı fiyatlamalar açısından etkisini hissettirebilme potansiyeli barındırıyor.

Fed’in öngörüleri ve politika faizini nerede konumlandıracağını kestirmesi, genel olarak makro anlamda büyümeyi mikro anlamda şirketlerin hasılatlarının ve borçlanma maliyetlerinin belirleyicisi olabildiğinden dolayı, hisse senedi piyasası açısından da yüksek öneme sahip. Dolayısıyla Fed’in sıkı duruşunu ne kadarlık bir dönem için sürdüreceği ve olası faiz indirimleri için öngörüleri, hisse senedi endeksleri fiyatlamaları için de izlenecek.

NASDAQ100 ANALİZİ

NASDAQ100 endeksi orta vadede, izlediğimiz 21 periyotluk üstel hareketli ortalamanın desteklediği bölgenin altında fiyatlanıyor. Endeks, 20250 – 20500 bölgesi yükseliş isteğini baskıladığı sürece, aşağı yönlü eğilim baskın kalabilir. Gerilemeler devam ettiği sürece, 19800 ve 19600 desteklerine doğru hareket alanı oluşabilir.

Alternatif durumda, yukarı yönlü fiyatlamaların hakim olabilmesi için, izlediğimiz bölgenin üst bandı olan 20500 üzerinde günlük kalıcılığın görülmesi gerekebilir. Bu halde 20750 ve 21000 dirençlerine yönelik fiyatlamalar izlenebilir.

S&P500 ANALİZİ

S&P500 endeksi orta vadede, izlediğimiz 20 periyotluk üstel hareketli ortalamaların desteklediği bölgenin altında işlem görüyor. Endeks, 5775 – 5815 bölgesi altında hareket ettikçe, beklentimiz düşüş yönündedir. Geri çekilme isteğinin sürmesi halinde 5720 ve 5665 desteklerine doğru hareket alanı oluşabilir.

Alternatif durumda, pozitif yönlü beklentinin öne çıkabilmesi için 5775 – 5815 bölgesi üzerinde kalıcı fiyatlamalara ihtiyaç duyulabilir. 5815 seviyesi üzerinde olası yükselişlerde 5850 ve 5915 seviyeleri ile karşılaşılabilir.

DJ30 ANALİZİ

DJ30 endeksi orta vadede, 34 ve 55 periyotluk üstel hareketli ortalamaların desteklediği bölge altında fiyatlanıyor. Endeks, 43000 – 43290 bölgesi altında işlem gördükçe, negatif ön planda kalabilir. Geri çekilme isteğinin sürmesi halinde 41900 ve 41650 seviyelerine doğru hareket alanı oluşabilir.

Alternatif durumda, pozitif eğilimin baskın hale gelebilmesi için, 43000 – 43290 bölgesi altında kalıcı fiyatlamaları görmek gerekebilir. Bu durumda oluşabilecek yükselişlerde 43740 ve 44000 seviyeleri gündeme gelebilir.