Holdinglerde Sektörün Üstünde Getiri Sağlayan Çarpanlarıyla Öne Çıkan Şirketler

2025 yılının başından itibaren Borsa İstanbul’da dalgalı fiyatlama süreci öne çıkarken; Mart ayının ortasında yaşanan siyasi gelişmeler, piyasalarda sert satışlara ve belirgin bir geri çekilmeye neden oldu. Hem yerli hem de yabancı yatırımcılar nezdinde zedelenen güven ortamı, panik satışları ve artan belirsizlikle birleşince, 17-21 Mart haftasında başta Bist 100 endeksi olmak üzere piyasada ciddi anlamda kayıpların yaşandığı görüldü.

Yılbaşından itibaren Holding endeksi genel olarak negatif getiri sergilerken, buna karşın sektörel veya şirket bazında pozitif ayrışarak güçlü performans gösteren ve yatırımcısına anlamlı kazançlar sağlayan bazı şirketler dikkat çekti.

Bu çalışmamızda 2025 yılı başından itibaren negatif performans sergileyen Holding endeksine karşın, pozitif bir ivme yakalamayı başaran şirketler arasından, sektör bazında makul çarpan oranlarına sahip olanları tespit etmeyi amaçlamaktayız.

→ İlk tablomuzda Piyasa Değeri, F/K, PD/DD, FD/FAVÖK, Borç Kaynak Oranı ve Özkaynak karlılığı çarpanlarıyla bir değerlendirme yaptık.

(Not: Yeterli veri seti olmayan şirketler değerlendirmeye alınmamıştır. Veriler 9 Nisan 2025 piyasa kapanışı itibariyle alınmıştır.)

Tablodaki sıralama şirketlerin piyasa değerine yapılmış ve F/K oranı 20’den büyük olanlar çıkarılmıştır. Filtreleme sonucunda 14 şirketin mevcut görünümde potansiyel olabileceği görülmektedir. Ancak şuraya vurgu yapmak da fayda var. Bir şirketin, F/K oranının veya PD/DD oranının düşük olması o şirketin iskontolu olduğu anlamı taşısa da yüksek borçluluk veya düşen büyüme beklentisi gibi olumsuz faktörler F/K oranının düşmesine neden olabilir. F/K ve PD/DD oranının yanında FD/FAVÖK, Borç Kaynak oranı ve Özkaynak karlılığı gibi kalemlere de bakmak önemlidir.

Kaynak: FastWeb

Kaynak: ForInvest

Yılbaşından bu yana getiri oranı (%) eklendiğinde;

Aşağıdaki tabloda yukarıdakine ek olarak Yılbaşından bu yana getiri oranı Holding sektörünün yıllık getirisi (-2,44%) üzerinde olan şirketler eklenmiştir. Sonuç olarak BULGS, AGHOL, NTHOL, TAVHL, KLRHO ve ISGSY filtreleme sonucunda tablodan çıkarılmıştır. Filtreleme sonucu tablodan çıkarmış olduğumuz şirketler potansiyel değildir anlamı taşımamaktadır. İlaveten farklı filtreleme metotları kullanıldığında şirketlerde değişim olabileceği de unutulmamalıdır.

Kaynak: FastWeb, ForInvest

(Not: Veriler 9 Nisan 2025 piyasa kapanışı itibariyle alınmıştır.)

Yapmış olduğumuz filtrelemeler sonucunda 8 hisse senedi karşımıza çıkmaktadır. Bu hisseler çarpanları makul olup Holding sektörünün yılın başından bu yana getirisinin (-2,44%) üzerinde performans sergilemiştir. Liste içerisinde Bist 100 endeksinde yer alan DOHOL ve BERA dikkat çekmektedir. Getiri oranına baktığımızda düşük getiri oranına sahip şirket potansiyel veya yüksek getiri oranına sahip şirket az potansiyele sahip gibi bir varsayımda bulunmak doğru değildir.

Özetle, TCMB’nin faiz oranlarında indirime devam edeceği sinyali ve bilançolarda iyileşme tahminleri Holding endeksinde ileriye dönük olumlu sonuçlar getireceği beklense de 19 Mart 2025 tarihinde yaşanan siyasi gelişmelerle Holding endeksinde yaşanan sert düşüşün etkisi, devam eden siyasi belirsizlikler, enflasyon – faiz tarafındaki yönün kestirilememesi, CDS’in yukarı yönlü ivmesi, yabancı yatırımcıların çıkışları ve Trump’ın ülkelere uyguladığı vergi oranları gibi etkenler hisse senetleri üzerindeki baskının devam etmesine olanak sağlayabilir. Hisse çarpanları makul seviyelerde olsa da makroekonomik koşullar, siyasi gelişmeler, küresel dinamikler, şirketlerin kendi özelindeki gelişmeleri ve farklı piyasa çarpanlarını da göz önüne alarak yatırımlarımızı yönlendirmemiz gerektiğini hatırlatmak faydalı olacaktır.