A’dan Z’ye Altın ve Gümüş Dinamikleri

29 Nisan 2022 Kudret Ayyıldır- Araştırma Müdürü FOREX

40 yılın en yüksek Enflasyon oranına sahip ABD, 28 yıl aradan sonra 50 baz puan faiz artırmaya hazırlanıyor. Chicago Ticaret Borsası (CME FedWatch) verilerine göre 5 Mayıs tarihinde ABD Merkez Bankasının (Fed) 96,5% oranında 50 baz puan faiz artırım tahmini söz konusudur. Son süreçteki fiyatlama alanı içerisinde bu gelişme yer aldığı için piyasalar açısından sürpriz olarak algılanmayacaktır. Bu toplantının önemini artıran konu ise faiz artışına ek olarak aylık $95 milyar bilanço azaltım sürecine başlama tarihi ve geleceğe yönelik 75 baz puan faiz artırım düşüncesine bankanın sıcak bakıp bakmadığıdır. Nitekim yine Chicago Ticaret Borsası (CME FedWatch) verilerine baktığımızda 15 Haziran tarihindeki Fed toplantısında 75 baz puan faiz artırım olasılığı yüzde 84 olarak kaydedilmiştir. Bu oranlar gerek Fed yetkililerinden gelecek açıklamalar gerekse büyüme, enflasyon, işsizlik gibi önemli ekonomik göstergelere bağlı olarak değişkenlik arz edebilir.

Ons Altın ve Gümüş Fed’in bilinen agresiflikteki para politikasına rağmen Rusya – Ukrayna jeopolitik risk teması, reel getirinin negatif tarafta yer alması, Borsa endeksi ve Bitcoin gibi rakip finansal ürünlerdeki baskıdan sıyrılarak önemli bir pozitif reaksiyon göstermişti. Ancak son dönemde bu reaksiyonun terse döndüğünü ve negatif taraftaki hareketlerle kısa vadeli satıcı iştahının daha popüler olarak izlendiğini söyleyebiliriz.

Bu çalışmamızda kısa vadeli satıcılar ile orta vadeli alıcılar arasındaki mücadelede nasıl bir reaksiyon izlenebilir hususunda göstergelerin de yardımı ile detaylı bir çalışmayı sizlere sunacağız. Bu göstergelere geçmeden önce sıcak bir rapor ile Altın ile alakalı magazinsel bir bilgi geçelim.

Dünya Altın Konseyi (World Gold Council-WGC) 2022 ilk çeyrek raporunu 28 Nisan 2022 tarihinde piyasalarla paylaştı. Raporun detaylarına ulaşmak için tıklayınız. Özet bilgiye aşağıda ulaşabilirsiniz.

Küresel altın talebi geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 34 artarak 1.234 tona çıktı ve bu sonuç, 2018 yılının son çeyreğinden bu yana kaydedilen en yüksek rakam olarak kaydedilmiştir.
Rusya - Ukrayna jeopolitik risk teması ve dünyanın en önemli problemi yükselen Enflasyon, artan talepteki ana etken olarak izah edilmiştir.
Altın ETF’ler 2020 yılı üçüncü çeyreğinden itibaren en güçlü üç aylık girişini yaşadı.
Merkez bankaları yılın ilk çeyreğinde 84 ton net altın alımı gerçekleştirdi. Merkez bankalarının alımları bir önceki çeyreğe göre ikiye katlanırken geçen yılın aynı çeyreğinin yüzde 29 altında kaldı.
Teknoloji sektöründeki 82 tonluk talep, 2018'den bu yana ilk çeyrekteki en yüksek seviye oldu.
Mücevher tüketimi ilk çeyrekte 474 ton seviyesinden yüzde 7 düştü Çin ve Hindistan’daki zayıf talep, mevcut tüketim azalması için en önemli örnek olarak izah edilebilir.

Dünya Altın konseyinin ilk çeyrek raporunda paylaştığı olumlu bakış Ons Altın tarafındaki düşüşlerin agresif ABD Merkez Bankasına rağmen neden sınırlı kaldığını kolay bir şekilde göstermektedir.

Peki, Ons Altın yılın kalan dönemlerinde de düşüşlerini sınırlandırarak iştahlı bir görüntü sunabilir mi yatırımcılara? Bu sorunun cevabı için gösterge paylaşımlarımıza başlayabiliriz.

Birinci grafiğimizde ABD 10 yıllık tahvil faiz oranı & Ons Altın konusu üzerinde duracağız.

Bilindiği üzere Fed yüksek enflasyon sebebiyle mesajlarını agresifleştirerek faiz konusundaki artırım beklentisini piyasalarla paylaşmaktadır. ABD 2, 5 ve 10 yıllık tahvil faiz oranları bu açıdan yukarı yönlü reaksiyonlarını hızlandırırken 10 yıllıklarda 3,0% seviyesine doğru hareketler dikkat çekti. Her ne kadar ilgili bölge aşılamamış ve dönüş kaydetmiş olsa da geleceğe yönelik yükseliş beklentisi devam etmektedir. Genel piyasa kanısı olarak bilinen klişe ABD tahvil faiz oranlarındaki yükselişin Ons Altın ve Gümüş tarafında negatif fiyatlama oluşturabilir senaryosudur. Ancak son dönemdeki piyasa psikolojisi ile birebir uyuşmamaktadır ve grafikte bu hususu kolayca görebilirsiniz. Evet teorik olarak faizlerdeki yükseliş Altın Gümüş gibi emtia ürünleri üzerinde baskı oluşturabilir ancak yatırımcı davranışları ve Fed’in kredibilitesi sebebiyle piyasaları faiz artırımına hazırlaması, özellikle Ons Altın’daki düşüşlerin geçici kalmasını sağlamaktadır. Bu sebeple de yeni dönemde Fed kaynaklı Altın düşüşleri için bilinen faiz artırımlarından daha agresif bir tonda hareket edeceğine yönelik mesajlar vermesi gerekmektedir. Aksi takdirde bilinen faiz artırımlarına rağmen Altın popülerliğini kaybetmeyebilir.

İkinci grafiğimizde borsa yatırım fonu (ETF) & Ons Altın konusu üzerinde duracağız.

Dünya Altın Konseyi çeyreklik rapor özetinde “Altın ETF’ler 2020 yılı üçüncü çeyreğinden itibaren en güçlü üç aylık girişini yaşadı” bilgisine ek olarak Ons Altın’daki son düşüşe rağmen talep tarafındaki gerilemenin pozitif bölge içerisinde sınırlandığını izlemekteyiz. Grafik olarak talepte yavaşlasa izlense de Fed tarafında yeni agresiflikler gelmediği müddetçe yukarı yönlü devam edebime ihtimali gündemimiz meşgul edebilir. Burada ETF tarafında 175 seviyesi altında talep azalması, Ons Altın düşüş beklentisi olacağı alternatif senaryo olarak dikkate alınabilir. 185 seviyesi üzerindeki olası fiyatlama ise canlı talep ile Ons Altın yükseliş iştahı daha da artabilir.

Üçüncü grafiğimizde reel getiri ile ons altın ilişkisi üzerinde duracağız.

10 yıl vadeli enflasyon korumalı (TIPS) tahvil getirisi 2020 yılından bu yana ilk kez pozitif bölgeye geçti haberi ve St Louis Fed Başkanı Bullard’ın 75 baz puan faiz artırımına yönelik mesajı sonrasında Altın tarafında baskılayıcı bir görünüm oluşsa da gerek Altın’ın düşüşlere karşı güçlü durması gerekse reel getirinin pozitif bölgede hareketlerine devam edememesi, Altın fiyatına yönelik olası pozitif beklenti düşüncesinde negatif reel getiri başlığının da etkisini sürdürmesine olanak tanımaktadır.

Dördüncü grafiğimizde Klasik Dolar Endeksi & Ons Altın konusu üzerinde duracağız.

Bilindiği üzere Fed yüksek enflasyon sebebiyle mesajlarını agresifleştirerek faiz konusundaki artırım beklentisini piyasalarla paylaşmaktadır. Buna karşın Avrupa Merkez Bankası ECB Başkanı Lagarde, yüksek enflasyon sebebiyle Fed agresifliğine benzer mesajlar vermemektedir. Bu tutum Klasik Dolar Endeksindeki yükseliş eğilimini hızlandırdı. ABD tahvil faiz oranlarındaki gibi bir diğer klişe Altın – Dolar korelasyonudur. Dolar yükseldikçe Altın düşer teması geçmiş dönemde başarılı çalışmayarak her daim korelasyona göre hareket edilmemeli düşüncesi bir kez daha desteklenmiştir. Ancak 22 Mart tarihinden itibaren Dolar Altın korelasyonunun tekrar gündemimizi meşgul etmesi ve Klasik Dolar Endeksinin 103,76 tarihi zirvede baskı görmesi, yeni dönemde gerçekleşecek olası mola düşüncesi ile Altın pozitif senaryonun desteklenmesi sağlanabilir. Alternatif senaryo olarak DXY tarafında 103,76 üzerinde kalıcılık izlenmesi durumunda ise Altın bu durumundan baskı görmek isteyebilir. Ancak korelasyon olarak baz alınacak faktörlerin her daim bire bir uyum içerisinde olacağı düşünülmemelidir.

Beşinci ve son gösterge grafiğimizde Altın Gümüş rasyosu konusu üzerinde duracağız.

Ons Altın ile Gümüş finansal piyasalarda yatırımcıların her daim ilgisini çekmekte, portföylerinde yer almaktadır. Bu talebi oluştururken de hangi değerli maden daha popüler sorusu dikkatle izlenmektedir. Altın Gümüş rasyosu ise bu açıdan belirleyici bir öneme sahiptir. Basit bir matematik bilgisi ile yorumlayacaksak rasyonun aşağı doğru hareket etmesi Gümüş’ün, yukarı doğu hareket etmesi ise Altın’ın daha popüler olduğu anlamına gelmektedir.

Grafiği bu tanımlamadan yola çıkarak incelediğimizde rasyo uzun zamandır 73 – 83 arasında yatay bir fiyatlama reaksiyonu oluştursa da 50 haftalık üssel harekteli ortalamadan alınan destek, rasyoyu kademeli bir şekilde yukarı çekmektedir. Bu tutum yeni dönemde 73 – 83 bandının sona erme, yukarı yönlü reaksiyonunu hızlandırma beklentisini ön plana çıkartabilir. O halde yeni dönemde Altın’ın Gümüş’e göre daha iyi bir performans oluşturması beklenebilir. Senaryonun geçersiz sayılması yani Gümüş’ün daha popüler bir performans sergileyebilmesi içinse öncelikle 83 seviyesinden baskı görmesi ardından da hareketli ortalama altına sarkarak pozitif görünüme son vermesi gerekmektedir. Şimdilik bu ihtimali zayıf görmekteyiz.

Göstergeleri paylaştıktan sonra artık Ons Altın ve Gümüş ile alakalı büyük resimde hangi teknik beklentiler gündemimizi meşgul etmektedir sorusuna cevap verebiliriz.

Ons Gümüş grafiğini incelediğimizde 55 haftalık üssel hareketli ortalama oldukça kritik bir seviye olarak karşımızdadır. Her ne kadar Gümüş fiyatı 19 Temmuz 2020 tarihinden beri $21,40 seviyesi üzerinde kalma konusunda başarılı bir profil izlese de son süreçteki negatif fiyatlama davranışı ve ortalamanın altındaki seyri, Gümüş’e yönelik bir miktar daha baskı oluşmasını sağlayabilir. Bu sebeple de 55 haftalık üssel hareketli ortalama ($24,15) altı tepki, üzeri trend stratejimizde şuan için tepki tarafında olduğumuzu söyleyebiliriz. $21,40 seviyesinden dönmesi ya da ortalama üzerinde haftalık kapanış yapması, Gümüş tarafında yeniden pozitif popülerliğin oluşmasını sağlayabilir.

Ons Altın grafiğini incelediğimizde ise $1850 seviyesini aşması sonrasındaki hareket alanında alıcıların oldukça istekli ve iştahlı olduğunu söyleyebiliriz. Gerek trend gerekse Fibonacci uygulamalarını dikkate aldığımızda $1845 – $1895 bölgesinin trend fırsatı açısından orta ve uzun vadeli alıcıların dikkatini çektiğini, ilgili bölge üzerindeki fiyatlama davranışı ile birlikte yeniden tüm zamanların zirvesi $2075 seviyesini konuşabiliriz. Bu senaryonun geçersiz sayılması içinse, $1845 seviyesi altındaki haftalık kapanış takip edilebilir. Ancak bu şartla $1600 seviyesine doğru yeni bir baskı oluşabilir ki böyle bir senaryo için ABD Merkez Bankasının şu anki bilinen faiz politikasından çok daha agresif bir temada piyasalara mesaj vermesi gerektiğini, şimdilik bu ihtimalin Enflasyon & Büyüme & Borsa Performansı açısından akışı bozacağı sebebiyle zayıf olduğunu söyleyebiliriz.

Altın ve Gümüş ile ilgili A’dan Z’ye bilinmesi gereken detayları sizler için aktarmış olduk. Ramazan bayramının üçüncü günü akşamı Fed toplantısı ile birlikte Altın – Gümüş fiyatlama davranışı mevcut göstergelerle uyum sağlayıp sağlamaması adına dikkatle takip edilmelidir. Özellikle de “beklentiyi satın al gerçekleştiği zaman sat” psikolojisi ile Fed mesajları, Altın – Gümüş gibi değerli madenlerin olası yukarı yönlü fiyatlama davranışı ya da negatif baskının sınırlı kalması hususunda ana stratejimiz olarak gündemimizde yer almaktadır.

Şeker tadında bir bayram geçirmeniz dileğiyle….