Jackson Hole Toplantısını Beklerken
24 Ağustos 2016
Dr. Tuğberk Çitilci- Araştırma Müdürü
Yellen Konuşacak Küresel Piyasalar İzleyecek…
Fed Faiz Anatomisi…
ABD Merkez Bankası’nın (Fed) kademeli, temkinli ve veri odaklı faiz artırımına ilişkin yol haritası devam etmektedir. 2016 yılını tamamlamak üzereyken 21 Eylül, 2 Kasım ve 14 Aralık tarihli 3 adet toplantı kalmıştır. Eylül ve Aralık toplantılarında ekonomik projeksiyonların açıklanması ve akabinde Yellen tarafından basın toplantısı gerçekleştirilecektir. 2 Kasım tarihli toplantıda sadece faiz kararına ilişkin yazılı açıklama yapılacaktır. Bu bağlamda olası faiz artışının Eylül veya Aralık ayında gelmesi beklenebilir. GCM Forex Araştırma departmanı olarak Fed’in 2016 yılında 1 adet 25 baz puanı geçmeyecek faiz artışında bulunmasını bekliyoruz. Faiz artışının gerçekleşmesi durumunda kısa dönemli dolar endeksinde yukarı yönlü harekete bağlı olarak küresel varlık fiyatlarında türbülans görülebilir fakat orta dönemde getiri arayışında olan küresel paranın riskli varlıklara yöneliminin devam etmesi beklenebilir.
Piyasa katılımcılarına göre Fed’in Eylül toplantısında faiz artırımı ihtimali %28 seviyesinde iken Aralık toplantısı için %53,9 seviyesinde bulunmaktadır. Aşağıda yer alan tabloda Kasım 2017 toplantı tarihine kadar olan ihtimalleri görebilirsiniz.
Fed Faiz Artırım Döngüsü…
Geçmiş dönem faiz artırım süreci incelendiğinde, peş peşe takip eden faiz artışları gelmiştir. Aşağıda belirtilen tabloda Fed’in gerçekleştirdiği önemli faiz artırımları gösterilmiştir. Örnek olarak 2004-2006 döneminde faiz %1 seviyesinden %5,25 seviyesine yükseltilmiştir.
ABD ekonomisinin mevcut koşulları dikkate alındığında Fed’in agresif olarak peş peşe faiz artırımı yapmasını gerektirecek durum veya koşul bulunmamaktadır. Faiz artırım döngüsünü basit olarak şematik açıklamak gerekirse, süreç sıkı istihdam piyasası ile başlayıp ücret artışı ile silsile halinde devam etmektedir. Güncel olarak ABD istihdam piyasasında aşırı sıkılaşma bulunmamakla beraber ücretler seviyesi enflasyonu aşırı etkileyecek boyutta bulunmamaktadır. dolasıyla Fed’in faiz artırım sürecinden kademeli, temkinli ve veri odaklı yol haritasını takip etmesi kuvvetle muhtemel.
- Haftanın en önemli gelişmesi olarak 26 Ağustos Cuma günü ABD Merkez Bankası (Fed) Başkanı Yellen’in Türkiye saati ile saat 17.00’da yapacağı konuşma ön plana çıkmaktadır.
- “ABD Merkez Bankası’nın Para Politikası Araçları” konulu konuşmasında soru cevap kısmı bulunmayacaktır.
- Konuşmasında Fed’in faiz artırım sürecine ilişkin açıklamalarda bulunması beklenebilir.
- Piyasa katılımcıları genel olarak faiz artırım sürecine ilişkin zamanlamaya dair ipuçlarını takip edecek.
- Alternatif senaryo olarak, Fed’in uzun dönemli makroekonomik hedeflerinde olası yukarı yönlü hedef revizyonları beklenebilir.
- Olası hedef revizyonu, faiz artırım sürecinde yavaşlama beklentisini güçlendirerek dolar endeksinde aşağı yönlü harekete neden olması kuvvetle muhtemel
- 2016 yılında faiz artırımı destekleyici yönde şahin tonlamada konuşması dolar endeksinden yukarı & riskli varlıklarda aşağı yönlü hareketlere neden olabilecekken, güvercin (piyasa dostu) açıklamaları dolar endeksinin aşağı & riskli varlıkların yukarı yönlü hareketine neden olabilir.
Fed Faiz Anatomisi…
ABD Merkez Bankası’nın (Fed) kademeli, temkinli ve veri odaklı faiz artırımına ilişkin yol haritası devam etmektedir. 2016 yılını tamamlamak üzereyken 21 Eylül, 2 Kasım ve 14 Aralık tarihli 3 adet toplantı kalmıştır. Eylül ve Aralık toplantılarında ekonomik projeksiyonların açıklanması ve akabinde Yellen tarafından basın toplantısı gerçekleştirilecektir. 2 Kasım tarihli toplantıda sadece faiz kararına ilişkin yazılı açıklama yapılacaktır. Bu bağlamda olası faiz artışının Eylül veya Aralık ayında gelmesi beklenebilir. GCM Forex Araştırma departmanı olarak Fed’in 2016 yılında 1 adet 25 baz puanı geçmeyecek faiz artışında bulunmasını bekliyoruz. Faiz artışının gerçekleşmesi durumunda kısa dönemli dolar endeksinde yukarı yönlü harekete bağlı olarak küresel varlık fiyatlarında türbülans görülebilir fakat orta dönemde getiri arayışında olan küresel paranın riskli varlıklara yöneliminin devam etmesi beklenebilir.
Piyasa katılımcılarına göre Fed’in Eylül toplantısında faiz artırımı ihtimali %28 seviyesinde iken Aralık toplantısı için %53,9 seviyesinde bulunmaktadır. Aşağıda yer alan tabloda Kasım 2017 toplantı tarihine kadar olan ihtimalleri görebilirsiniz.
Fed Faiz Artırım Döngüsü…
Geçmiş dönem faiz artırım süreci incelendiğinde, peş peşe takip eden faiz artışları gelmiştir. Aşağıda belirtilen tabloda Fed’in gerçekleştirdiği önemli faiz artırımları gösterilmiştir. Örnek olarak 2004-2006 döneminde faiz %1 seviyesinden %5,25 seviyesine yükseltilmiştir.
ABD ekonomisinin mevcut koşulları dikkate alındığında Fed’in agresif olarak peş peşe faiz artırımı yapmasını gerektirecek durum veya koşul bulunmamaktadır. Faiz artırım döngüsünü basit olarak şematik açıklamak gerekirse, süreç sıkı istihdam piyasası ile başlayıp ücret artışı ile silsile halinde devam etmektedir. Güncel olarak ABD istihdam piyasasında aşırı sıkılaşma bulunmamakla beraber ücretler seviyesi enflasyonu aşırı etkileyecek boyutta bulunmamaktadır. dolasıyla Fed’in faiz artırım sürecinden kademeli, temkinli ve veri odaklı yol haritasını takip etmesi kuvvetle muhtemel.