Makro Ekonomik Gelişmeler - 11 Aralık 2024

“YURT DIŞI PİYASALARDA SON DURUM”

Asya endekslerinde karışık seyir

ABD’de bugün açıklanacak ve gelecek haftaki Fed para politikası beyanatın değerlendirmesinde etkili olması beklenen enflasyon verisi öncesi Asya endeksleri karışık bir seyir izledi. Japon Nikkei endeksi ve Hang Seng endeksi sınırlı gerileme gösterirken, Çin anakara endeksi Shanghai ise sınırlı yükseliş gösterdi.

ABD endeks vadelileri dünkü düşüş ardından sınırlı toparlanma çabası gösterirken, ABD 10 yıllık tahvil faizi 4,23% bölgesine kadar yükseldi. Dolar endeksi sığ bir alanda hareket etti.

CME verilerine göre Fed’in gelecek hafta 25 baz puan faiz indirme ihtimali 86% civarında. Piyasa bunu destekleyecek veriler arıyor ve enflasyon da bunun için en önemli göstergelerden biri. Öte yandan Çin tarafında da Merkezi Ekonomik Çalışma Konferansı merak edilen başlıklar arasında. Çünkü hafta başında Politbüro’nun açıklamaları 2025’te ılımlı politikalar uygulanacağı yönündeydi ve bu piyasalara iyimserlik aşıladı. Yeni yılda ülkede son yılların en destekleyici politikalarının uygulanması bekleniyor.

ABD

Kasım Enflasyonu

ABD’de para politikası beklentileri için önemli göstergelerden TÜFE, Ekim ayında yıllık 2,6%’ya yükselmişti. Bu da Eylül ayında görülen ve 2021 başlarından bu yana en düşük oran olan 2,4%’ten yükselişi işaret etmişti. Enerji fiyatlarındaki düşüşün yavaşlamasının yanı sıra, hizmet enflasyonundaki katılık bu tabloda etkili olmuştu. Çekirdek enflasyon aynı dönemde 3,3% olarak kalmış ve bu göstergede katılığın sürdüğünü göstermişti. Aylık TÜFE 0,2%, çekirdek TÜFE 0,3% olarak kayda geçmişti.

Fed’in tercih ettiği enflasyon göstergesi çekirdek PCE Ekim’de yıllık 2,8%’e yükselmişti. Fed ise Eylül toplantısında yayımladığı projeksiyonlarda yıl sonu çekirdek PCE tahminini 2,8%’den 2,6%’ya indirmişti. Dolayısıyla yıl sonuna doğru beklenen enflasyon değişimlerinde uyumsuzluk, Fed’in indirim politikasına tezat oluşturacak şekilde ilerliyor. Benzer durum TÜFE verisi için de geçerli görünüyor.

6 Aralık 2024 itibariyle Fed’in 18 Aralık’taki para politikası beyanatında 25 baz puan faiz indirimi yaklaşık 70% ihtimalle fiyatlanıyor. Ancak TÜFE verisi bu oranlarda değişimi etkileyebilecek önemli başlıklardan biri. Yine 6 Aralık 2024 Bloomberg anketi katılımlarına göre TÜFE beklentisi yıllık 2,7%, aylık 0,3% olarak görülüyor. Çekirdek göstergede ise yıllık veri için beklenti 3,3%, aylık 0,3% olarak karşımıza çıkıyor. Bu durum Ekim ayına benzer şekilde manşet veride hızlanma, çekirdek TÜFE’de katılığı tekrar onayabilir. Buna yeni yıl ile birlikte Trump etkisi de katılacak olursa, Aralık toplantısı sonrasındaki faiz kararlarına daha şüpheci bir yaklaşım görebiliriz. Hatta verinin seyrine göre bu durum Aralık toplantısı için bile geçerli olabilir.

KANADA

Faiz Beyanatı

Kanada Merkez Bankası Ekim toplantısında politika faizini 50 baz puan indirmiş ve 3,75% olarak belirlemişti. Banka ekonomik göstergelerin ivmesini koruması halinde yeni indirimlere de kapıyı açık bırakmıştı. Enflasyon Eylül’de yıllık 1,6%’ya gerilemiş ve uzun süredir ilk kez hedef enflasyonun (2%) altına inmişti. Ancak Ekim’de enflasyon tekrar 2%’ye çıktı. Ancak Banka, istihdam gücünde zayıflama olduğunu vurguladı ve manşet enflasyonun da öngörülebilir gelecekte hedefe yakın kalabileceğini belirtti.

Piyasa beklentisi politika faizinin 3,75%’ten 3,25%’e indirileceği ve faiz adımının hızlanacağı yönünde.