Makro Ekonomik Gelişmeler - 12 Şubat 2025

“YURT DIŞI PİYASALARDA SON DURUM”

Asya ve ABD’de Enflasyon Öncesi Karışık Görünüm

Bugün ABD’de açıklanacak enflasyon verisi öncesi Asya ve ABD endekslerinin genel olarak karışık bir seyir sunduğunu gördük. Dün Fed Başkanı Powell’ın Senato’daki sunumu takip edildi. Powell, faizleri düşürmek için acele etmeyeceklerini, faiz indirimi için daha fazla veri görmeleri gerektiğini vurguladı. Trump’ın tarifeleri konusunda ise, etkiler konusunda henüz bir spekülasyon yapmanın yanlış olabileceğini belirtti. Powell bugün de Temsilciler Meclisi’nin Finansal Hizmetler Komitesi’nde konuşacak.

Asya’da Hang Seng endeksi, teknoloji şirketlerinin öncülüğünde pozitif ayrıştı ve 1,5% üzerinde kazanım sağladı. ABD endeks vadelileri ise Asya seansında karışık bir seyir izledi. Dün de benzer bir kapanış görmüştük.

ABD 10 yıllık tahvil faizi 4,55% bölgesinde seyrediyor. Dolar endeksi ise dünkü kayıplar sonrası sınırlı şekilde de olsa toparlanma sağladı. Enflasyon verisi öncesi ons altında geri çekilme görülüyor.

ABD

Ocak Ayı Enflasyonu ve Fed

ABD’de enflasyon Aralık 2024’te 2,7%’den 2,9%’a çıkarak arka arkaya üçüncü yükselişini gerçekleştirdi. Yükselişte geçtiğimiz yılın düşük baz etkisi ve enerji fiyatlarının aşağı yönlü baskısını azaltmasından kaynaklandığı görüşmüştü. Enerji kalemindeki düşüş 3,2%’den 0,5%’e yavaşlayarak bu tabloyu ortaya çıkarmıştı. Bunda istisna ise fiyat artış hızı 1,8%’den 4,9%’a çıkan doğal gaz olmuştu.

Öte yandan barınma maliyetleri 4,6%’ya yavaşlayarak enflasyonda önemli kalemlerden biri olmayı sürdürdü. Oran hala yüksek olsa da, zayıflama trendi önümüzdeki süreçte özellikle çekirdek enflasyonun seyri için önemli olabilir. Yükseliş önemli kalemler arasında gıda ve ulaşım maliyetleri de yer aldı.

Aynı dönemde aylık enflasyon 0,4% düzeyinde gerçekleşmişti. 0,3 – 0,4 aralığındaki aylık TÜFE’nin devamı, 2% enflasyon hedefini önemli ölçüde tehdit eden bir süreç olabilir. Bu nedenle aylık fiyat gelişmeleri hem bu durumun, hem de baz etkisinden daha fazla arındırılmış seyrin takibi açısından önemli.

Bloomberg anketinde beklenti, yıllık enflasyonun Ocak’ta 2,9% düzeyinde kalabileceği yönünde. Buna aylık 0,3%’lük TÜFE’nin eşlik etmesi bekleniyor. Enerji ve gıda fiyatlarındaki değişimlerin hesaplama dışı tutulduğu çekirdek enflasyonun ise yıllık 3,1%’e yavaşlaması ve aylık 0,3%’e yükselmesi bekleniyor.

Verinin önemine gelecek olursak, son üç ayda yükselen enflasyon, Fed’in faiz indirim tahminlerini öteleyen en önemli etkenlerden biri oldu. Bu nedenle Ocak ayındaki fiyat değişim eğilimleri beklentilerin değerlendirilmesi için önemli. Sıcak fiyat gelişmelerinin devamı, beklentinin üzerindeki enflasyon düzeyleri Fed’in yılın ilk yarısında faiz indirimi yapabileceği beklentilerini köreltebilir. Bu durum tahvil getirilerinde Bessent’in açıklamaları ve güvenli liman arayışıyla oluşan baskının azalmasına katkı sağlayabilecekken, dolar endeksinde toparlanmayı destekleyebilir. Tersi durum ise Fed’in yılın ilk yarısında faiz indirebilecek beklentilerini canlı tutabilir ve az önce belirttiğimizin tersi yönünde fiyatlamalar karşımıza çıkabilir.

Yukarıda bahsettiğimiz olası etkiler diğer etkenler dışarıda tutulduğunda görülebilecek, teoride beklenen gelişmeler. Trump devreye girdiğinden bu yana beklenti – sonuç ilişkisinin gölgede kalabildiğini gördük. Dolayısıyla veri sürecinde gündemin de yakından takip edilmesi gerekecek.