Makro Ekonomik Gelişmeler - 03 Mart 2025

“YURT DIŞI PİYASALARDA SON DURUM”

Trump, Piyasaların Gündeminden Düşmüyor

ABD Başkanı Trump ve Ukrayna Devlet Başkanı Zelenskiy’nin Beyaz Saray’da basının önündeki gerilimi piyasaların tedirginliğini artırdı. Trump’ın Zelenskiy’ye yönelik tutumu ardından Avrupa liderlerinden Ukrayna Devlet Başkanı’na destek açıklamaları geldi.

ABD’nin Ukrayna’ya yönelik desteğini azaltabileceği endişelerinin yanında, Avrupa’nın ülkeye yönelik destek çabalarıyla bir miktar iyimserlik de destek buldu. Avrupa’da son dönemde ABD politikalarına bağlı olarak, bağımsız politika oluşturma çabalarının etkisiyle savunma sektörü şirketlerinde yükseliş görülmüştü. Ancak Bölge’nin henüz güçlü bir savunma sanayine sahip olduğu düşünülmüyor.

Hafta sonu Çin’de açıklamam PMI verileri Asya seansındaki iyimserliği destekledi. İmalat aktivitesinin sürpriz şekilde genişlemesi ardından Japon Nikkei endeksi ile Hang Seng endeksi haftaya 1% üzerinde kazanımla başladı. ABD endeks vadelileri Asya seansında yatay seyretti. ABD 10 yıllık tahvil faizi 4,23% bölgesinde seyrediyor.

Cuma günü ABD’de Fed’in tercih ettiği enflasyon göstergesi olarak anılan PCE deflatörü açıkladı. Buna göre PCE enflasyonu Ocak’ya yıllık bazda 2,6’dan 2,5’e yavaşladı. Aynı dönemde çekirdek PCE enflasyonu ise, yukarı yönlü revize edilen 2,9’dan 2,6’ya yavaşlamayı başardı. İki veri de piyasa beklentilerine uyumlu gerçekleşti.

Bu hafta ise ABD’de hem büyüme, hem de enflasyon beklentilerine ışık tutabilecek bir veri seti var. Bugün açıklanacak ISM imalat PMI’ın yanı sıra, hafta boyunca ISM Hizmet PMI, ADP özel sektör istihdamı ve tarım dışı istihdam gibi önem derecesi yüksek veriler izliyor olacağız.

Euro Bölgesi tarafında faiz kararı izlenecekken, yurt içinde de TCMB’nin faiz indirimi beklenen toplantısını takip edeceğiz. Bugün ise Şubat ayına ilişkin enflasyon rakamları açıklanacak.

ABD

ISM İmalat PMI

ABD’de ISM İmalat PMI Ocak ayında 50,9 puana yükselerek, iki yılı aşkın süredir devam eden daralma ardından ilk kez yükselmişti. Manşet veriye katkıyı daralma bölgesinden çıkarak veren kalemler üretim ve istihdam olurken, genişleme hızını artıran kalemler yeni siparişler, teslimatlar ve fiyatlar oldu. Stoklar ise daralma hızını artırarak şirketlerin stok tükettiğini gösterdi.

ABD’de büyüme uzun süredir hizmet sektörü desteğiyle ilerliyor ve hizmet aktivitesinde de zayıflık görünümü var. Dolayısıyla imalatın desteği oldukça önemli hale geldi. Fakat imalat sektörü aynı zamanda fiyat baskılarının arttığını da gösteriyor.

Piyasa beklentisi Şubat ayında ISM İmalat PMI’ın 50,6 puan düzeyinde oluşabileceği yönünde.

EURO BÖLGESİ

Şubat Enflasyonu

Euro Bölgesi enflasyonu Ocak ayında yıllık bazda 2,5% olmuş ve 2024 ortalarından bu yana en yüksek seviyeye ulaşmıştı. Artış enerji maliyetlerindeki yükselişten kaynaklandı.

Enerji dışında geri kalan kalemlerde ılımlı bir tablo izlense de, çekirdek enflasyon 2,7% düzeyinde sabit kaldı. Hizmet enflasyonu 4%’ten 3,9%’a yavaşlarken, gıda, alkol ve tütün kalemi 2,6%’dan 2,3%’e yavaşladı. Aylık bazda ise negatif enflasyon oranları görüldü.

Şubat ayına ilişkin verilerde ise beklenti enflasyonun 2,5%’ten 2,3%’e yavaşlayabileceği yönünde. Çekirdek enflasyonun ise aynı dönemde 2,7%’den 2,5%’e yavaşlaması bekleniyor. Bu veriler karşılandığı takdirde, hali hazırda kesin gözüyle bakılan Mart faiz indirimini destekleyebileceği gibi, sonraki toplantılara ilişkin faiz indirim beklentisini de destekleyebilir.

 “YURT İÇİ PİYASALARDA SON DURUM”

Şubat Enflasyonu

Türkiye’de yıllık enflasyon Ocak ayında 44,38%’den 42,12%’ye gerilemişti. Ancak enflasyon piyasa beklentisinin üzerinde oluştu. Haziran 2023’ten bu yana en düşük enflasyona ulaşılmasına karşın, aylık enflasyon 5,03% olarak açıklandı. Bu da son bir yılın en yüksek aylık enflasyonu olarak kayda geçti.

Aylık enflasyonun seviyesi, dezenflasyon sürecinin kırılgan olup olmadığı sorularının artmasında etkili oldu. Ancak genel olarak yıllık enflasyonun ılımlı seyri TCMB’ye yönelik beklentilere yön veriyor gibi görünüyor. Piyasa beklentisi Şubat ayında enflasyonun yıllık bazda 40,04%’a yavaşlayabileceği yönünde. Aylık TÜFE’nin ise 3,00% düzeyinde oluşabileceği düşünülüyor.

Piyasa beklentisi 2024’ün son çeyreğinde büyümenin yıllık bazda 2,8% düzeyinde gerçekleşebileceği yönünde.