Makro Ekonomik Gelişmeler - 19 Mart 2025

“YURT DIŞI PİYASALARDA SON DURUM”

Piyasalar Fed’i Beklerken Sakin Seyretti

Dün ABD piyasalarında izlenen düşüşler ardından, Asya endeksleri ve ABD endeks vadelileri sınırlı pozitif bir seyir izledi. Japonya Merkez Bankası beklendiği gibi para politikasında değişiklik yapmazken, gözler bu akşam gerçekleşecek Fed para politikası beyanatında olacak.

Trump’ın tarifeleri belirsizlik oluşturmaya devam ederken, Trump – Putin görüşmesinden çıkan sonuç da karışık sinyaller verdi. İki taraf, Ukrayna’nın altyapı ve enerji tesislerine saldırıların durdurulacağı konusunda anlaşmaya varsa da, 30 günlük ateşkesin kabul edilmediği de belirtildi. Dolayısıyla süreç yakından takip edilecek. İsrail’in ise Gazze’ye yönelik saldırıları devam ediyor. Bir taraftan da Kızıldeniz’deki gerilim izleniyor.

Bu akşam gerçekleşecek Fed para politikası beyanatı, tarife ve jeopolitik gelirim başlıklarına ek olarak piyasalara yöne verebilecek gelişmelerden biri olabilir. Özellikle nokta tahmin tablosu ve Powell’ın açıklamaları yakından takip ediliyor olacak.

ABD

Fed, Tarife Savaşları İçinde Piyasalara Yol Gösterebilecek mi?

Fed Ocak toplantısında temkinli bir yaklaşım sergileyerek aceleci olmayacağı sinyalini vermiş, politika faizinde değişiklik yapmamıştı. Ancak Ocak ayına kadarki görünümde, yetkililerin enflasyonun yanında güçlü ekonomik göstergeler nedeniyle kısıtlayıcı önlemlerin gevşetilmesinde aceleci olunmaması görüşü hakimde. Toplantıdan bu yana ekonomik göstergelere ilişkin zayıflık, fiyat gelişmelerinin ise görece katı kalmaya devam ettiği izlendi. Enflasyon Ocak ayında 3% ile Temmuz’dan bu yana en yüksek seviyeye ulaşmasının ardından Şubat’ta 2,8%’e yavaşladı. Çekirdek enflasyon ise aynı dönemde 3,3%’ten 3,1%’e yavaşladı.

Tarifelerin oluşturduğu risk ile birlikte özellikle projeksiyonlarda yapılacak revizyonlar önemli olacak. Ancak önceki toplantıda tarifelerin oluşturduğu risklerle ilgili yorum yapmaktan kaçınılmıştı. Bu toplantıya kadar tarifelerin uygulanması dışında teoride beklentiler dışında bir gösterge mevcut değil. Dolayısıyla Fed’in çekimser kalma ihtimaline karşın, projeksiyonlardaki güncellemeler şüpheli görülen göstergelerin incelenmesi için daha net ipuçları sunabilir.

Piyasalar Fed’in faizi sabit bırakacağına neredeyse kesin gözüyle bakıyor. İlk faiz indirimi için ise Haziran ayı görülüyor. Swap piyasaları Haziran toplantısındaki faiz indirimini yaklaşık 67% ihtimalle fiyatlıyor. Bu hafta gerçekleşecek toplantı, yıl boyunca iki veya üç faiz artırımı olacağı beklentilerini etkileyebilir. Ancak bu aşamada faiz indirimine ilişkin beklentilerin yoğunlaşması için acele edilmemesi gerektiği görüşümüzü koruyoruz.

Swap piyasalarında sonraki faiz indirimi 67% ihtimalle Eylül toplantısı için fiyatlanıyor. Yıl sonu için ise 3,62 faiz düzeyi fiyatlanıyor.