Makro Ekonomik Gelişmeler - 20 Mart 2025

“YURT DIŞI PİYASALARDA SON DURUM”

Asya’da Fed Sonrası Karışık Seyir

Dün ABD endeksleri Fed beyanatı sonrasında yükselirken, Asya endeksleri kazanımları koruyamadı. Özellikle Hong Kong endeksi negatif ayrışarak kayıplarını 1% üzerine çıkardı.

Fed bir taraftan para politikasında değişiklik konusunda sabırlı olunacağı sinyalini verirken, bir taraftan Trump’a yönelik yorumlardan kaçınmayı sürdürdü. Powell, yılın ilk iki ayındaki enflasyon datalarında tarife etkisinin de olduğunu iddia etti. FOMC, her ne kadar politik gelişmelere mesafeli yaklaşmayı sürdürse de, projeksiyonlardaki değişimler gelişmelerin farkındalığını yavaş yavaş göstermeye başladı. Yine de, Fed’in ekonomi konusunda endişeli olmadığının görülmesi endeksleri destekleyen başlıklardan biri oldu.

FOMC 2025 için büyüme tahminini 2,1’den 1,7’ye düşürdü. Tahminimizin çok daha üzerinde aşağı yönlü revizyon gerçekleşti. İşsizlik tahmini 4,3’ten 4,4’e yükseltildi. Merak ettiklerimiz arasında olan PCE enflasyonu tahmini 2,5’ten 2,7’ye, çekirdek PCE enflasyon tahmini ise 2,5’ten 2,8’e yükselti. Fed’in bu yıl sonuna kadar iki faiz indirimi öngördüğü projeksiyonu ise değişmedi. Ancak, faizin sanılandan uzun süre daha kısıtlayıcı seviyelerde kalacağını düşünen üye sayısında artış yaşanması dikkat çekti.

ABD 10 yıllık tahvil faizi dünkü gerileme ardından 4,23% bölgesinde seyrediyor. Dolar endeksi baskı altındaki görünümünü koruyor.

İsrail’in Gazze’ye saldırmayı sürdürerek ateşkesi sona erdirmesi ve ABD’nin Husi hedeflerine yönelik saldırıları jeopolitik risk temasını canlı tutan başlıklar olarak izleniyor. Ukrayna’daki ateşkes konusunda artan iyimserlik dengeleyici unsur olarak izleniyor. Ons altın bu gelişmelerle birlikte 3055 dolar civarında seyrederek rekor bölgede kaldı.

İNGİLTERE

BoE İndirim Sinyali Verecek mi?

İngiltere Merkez Bankası BoE, Perşembe günü para politikası beyanatını gerçekleştirecek. Banka’nın Şubat toplantısında politika faizini 25 baz puan düşürerek 4,50% bölgesine çekmesi ardından bu kez beklemede kalacağı öngörülüyor. Swap piyasaları Mayıs toplantısında 25 baz puan faiz indirimine 77% civarında ihtimal veriyor. Yıl sonu için ise 3,84 faiz düzeyi fiyatlanıyor.

Geçtiğimiz toplantıda faiz indirimi için dokuz üyenin tamamı aynı görüşü bildirirken, bu kez iki üyenin faiz indirimi yönünde görüş bildirmesi, kalan üyelerin faizin sabit kalması yönünde oy kullanması bekleniyor. Ekonomi Ocak ayında daraldı. Enflasyon ise Mart’ta 3% ile son bir yılın en yüksek seviyelerine ulaştı. Trump tarifeleri risk oluşturuyor. Dolayısıyla Mart toplantısının etkilerin gözlemlenmesi için bir mola oluşturması sürpriz olmayacaktır.

Yine de hem üyelerin görüşlerindeki değişimler, hem de ekonomiye ilişkin değerlendirmeler Sterlin üzerinde etkili olabilir.

İSVİÇRE

SNB’den Yeni Sürpriz Gelecek mi?

İsviçre Merkez Bankası SNB, son altı para politikası toplantısının dördünde piyasa beklentilerine sürpriz yapan açıklamalar gerçekleştirdi. Ancak yine de toplantı kararına ilişkin belirsizlik, özellikle son dönemde tarifelerin yol açtığı risklerle birlikte artıyor.

Swap piyasaları Perşembe günü gerçekleşecek toplantıda SNB’nin 25 baz puan indirimle politika faizini 0,25’e getireceğini yaklaşık 77% ihtimalle fiyatlıyor.

Bu süreçte İsviçre ekonomisine ilişkin dinamikler dışındaki riskler politika belirsizliği oluştururken, İsviçre’de enflasyonun kademeli şekilde düşüşü faiz indirim beklentilerine dayanak oluşturuyor. Enflasyon Şubat ayında 0,3% ile pandemiden bu yana en düşük seviyelere ulaşmıştı.

Ancak bu aşamada Banka’nın Trump ile birlikte gelen riskleri ne ölçüde değerlendirdiği oldukça önemli olacak. Büyümeye yönelik riskler ve tarifelerin fiyatlarda oluşturabileceği yukarı yönlü riskler nedeniyle faizin kısıtlayıcı olduğu düşünülen seviyelerde bir süre daha tutulma ihtimali oluşabilir.